仙乐健康(300791):推出2025年限制性股票激励计划,强激励增信心促发展-公司点评报告

事件:公司推出2025年限制性股票激励计划,同时,公司修订了2023年限制性股票激励计划以及对中长期员工持股计划的推出时间进行了调整,整体来看,新的激励计划和原有激励计划的调整有助于提升公司竞争力应对市场挑战,提升高管及骨干的能动性,从而确保公司未来发展战略和经营目标的实现。

   2025年限制性股票激励计划:新增2027年收入目标,数字化负责人纳入激励对象。公司以2025-2027年营业收入为考核目标,其中2025-2026年的收入目标与修订后的2023年股票激励目标一致,即2025/2026/2027年营业收入考核目标分别为49.2677/55.6612/59.2676亿元,对应收入同比增速分别为14.2％/13.0％/6.5％。本激励计划授予价格为13.27元/股,涉及的首次授予激励对象共计78人,主要对象既包含了2023年激励计划中涉及的副总经理兼董事会秘书郑丽群、财务负责人夏凡和欧洲事业部总经理SaraLesina,又新增了数字化负责人ZhaiPeteJingqing(美国),我们认为,本次激励将数字化负责人纳入激励计划,表明公司对于数字化方面的重视程度,持续将提升公司经营效率摆在重要位置。

   2023年限制性股票激励计划修订:原收入考核目标不变,新增根据业绩完成度制定公司层面解除限售比例。根据公告,公司对于考核激励方式进行灵活调整,设公司层面解除限售比例为X,2025年/2026年实际达成营业收入为A,业绩考核目标为Am,若业绩完成度A≥Am,则X=100％;若85％*Am≤A＜Am,则X=A/Am*100％;若A＜85％*Am,则X=0,即公司当期业绩完成度未达到业绩考核目标85％的,当年可解除限售的限制性股票均全部不得解除限售,由公司回购注销。而调整前的股权激励计划的绩效考核结果仅有X=100％或X=0。此次激励计划的调整是在充分考虑公司未来发展战略并结合目前实际经营的情况下进行的,使得考核目标更具科学性和合理性,客观反映公司经营现状,不仅有助于提升公司竞争力应对市场挑战,也有利于提高公司高级管理人员、管理人员、核心技术(业务)人员及管理骨干的能动性,确保公司未来发展战略和经营目标的实现。

   中长期员工持股计划的推出时间进行调整。第二期员工持股计划和第三期员工持股计划方案(包含奖励金的触发条件、计提方式等)由董事会及其下设薪酬与考核委员会负责拟定并报股东大会审批的时间节点分别由2025年1月、2026年1月改为2025年三季度结束前和2026年三季度结束前。

   公司监事会表示,本次调整是基于公司当前实际经营情况所做出的综合考虑,目的是为更好地保障中长期员工持股计划的顺利推进和有效落实。

   盈利预测与投资评级:公司在保健品CDMO领域具备良好的全球竞争力,中国市场份额稳定增长,全球其他市场快速开拓,识别不同区域市场的增量机会。我们认为,公司在营养健康食品领域的制造、研发及客户服务等方面均具备较强的竞争能力,持续推出的限制性股票激励有助于提升公司高管及骨干积极性,助力公司高质量发展。我们预计公司2024-26年可实现归母净利润3.60/4.57/5.51亿元,同比分别+28％/+27％/+21％,当前股价对应2024-26年PE分别为16x/13x/11x,维持"推荐"评级。

   风险提示:食品安全事件、国内及海外需求不及预期、BF整合不及预期等