正帆科技(688596):24Q4收入利润同比高增长,全年非设备业务收入大幅提升

正帆科技发布2024全年业绩预告,2024年预计收入50-55亿元,同比+30％-43％;归母净利润5.22-5.63亿元,同比+30％-40％。公司整体业务份额持续提升,非设备类的Opex业务收入大幅提升,维持"增持"投资评级。

   2024全年收入利润同比高增长,非设备类业务收入大幅提升。2024年预计收入50-55亿元,同比+30％-43％;归母净利润5.22-5.63亿元,同比+30％-40％;扣非净利润4.75-5.1亿元,同比+40％-50％;经营活动产生现金流净额为0.37-0.42亿元,同比+220％-264％。公司半导体设备和非设备业务份额持续提升,非设备业务收入大幅提升,同时公司运营管理效率持续提升,原材料库存占比大幅下降。

   24Q4收入同环比稳健增长,利润同比快速增长。24Q4预计收入15-20亿元,同比+5.2％-40.4％/环比-9.1％～+21.2％;归母净利润1.9-2.3亿元,同比+45.5％～77％/环比-16％～+2％;扣非净利润1.66-2.01亿元,同比+18.8％～44％/环比-15％～+3％;按中值计算,公司单季扣非净利率为10.5％,24H2扣非净利率较24H1明显改善。

   公司可转债发行顺利,大力发展Opex业务。公司拟发行可转债募集资金不超过10.4亿元,将加速发展opex业务,其中3.5亿元计划投入铜陵特气建设项目—年产890吨电子先进材料及30万立方电子级混合气体项目,包括TEOS、TEPO、TEB、4MS、3MS等关键IC制造材料;4亿元计划投入正帆科技(丽水)特种气体生产项目,包括氢气、氮气、液氮、液氩等;其中1.17亿元计划投入正帆百泰(苏州)生物医药核心装备及材料基地;其余用于补充流动资金及偿还银行贷款。目前,公司发行可转债申请已经获得上交所上市审核委员会审核通过。

   公司发布员工第二期持股计划(草案),设立扣非利润稳健增长目标。公司员工第二期持股计划涉及不超过610.46万股,占总股本2.11％,计划对董事、高管、中层管理人员及核心业务骨干不超过70人进行激励。公司持续设立业绩考核目标,以2024年扣非净利润为基准,2025/2026/2027年扣非净利润增长不低于20％/两年复合增长率不低于20％/三年复合增长率不低于20％,按2024年业绩预告中值计算,对应分别不低于5.9/7.1/8.5亿元。

   投资建议。公司处于快速成长期,2024全年收入和利润同比高增长,设备类Capex业务和非设备类Opex业务份额持续提升,其中非设备类业务收入同比大幅提升。结合2024业绩预告,我们预计公司2024/2025/2026年收入为52.9/69.1/85.8亿元,归母净利润为5.46/7.47/9.81亿元,对应PE为18.1/13.2/10.1倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,可转债发行不及预期,新品研发不及预期,Opex业务拓展不及预期,行业竞争加剧的风险。