海光信息(688041):业绩持续高增,大国博弈引领算力突围

事件:公司发布2024年年度业绩预告,预计2024年年度营收87.2-95.3亿元,同比增长45.04％-58.52％;归母净利润预计同比增加18.1-20.1亿元,同比增长43.29％-59.12％;扣非归母净利润预计同比增加17.1-18.8亿元,同比增长50.48-65.44％;研发投入32.3-36.6亿元,同比增长14.96％-30.26％。

   Q4单季度业绩高速增长:4Q2024公司收入预计25.83-33.93亿元,对应同比增速为24.84％-63.99％,归母净利润预计2.84-4.84亿元,对应同比增速为-21.55％-33.7％,扣非净利润预计2.35-4.05亿元,对应同比增速为-22.19％-34.11％。我们认为Q4收入的持续高增主要系公司CPU和DPU凭借优良的性能和性价比得到市场更广泛的认可,目前公司供给充足、需求旺盛,有望持续实现高速增长。

   美国加强芯片管制,大国博弈背景下,公司引领算力突围:2025年1月13日,美国白宫发布《FACTSHEET:EnsuringU.S.SecurityandEconomicStrengthintheAgeofArtificialIntelligence)》,即美国AI芯片管制新规,规定了美国企业向大多数国家出售芯片的算力上限,美国对18个关键盟友及合作伙伴的芯片销售无任何限制,对其他国家分梯次限制未来两年可获得的总算力,大部分Non-VEU(VerifiedEndUser)实体未来两年最多购买50,000个AIGPU。我们认为拜登政府在卸任前推出"闭关锁国"的AIGPU新规,妄图遏制我国AI算力发展,但是公司凭借高强度研发投入,DCU产品快速迭代发展,抓住时代机遇,引领"国产算力"突围,有望持续实现景气度专业绩上行。

   投资建议:公司作为国内极为稀缺的X86和GPGPU技术架构领航员,正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026年收入为93.85亿元、142.92亿元和215.60亿元,归母净利润为19.43亿元、30.13亿元和46.48亿元,PE为171.53倍、110.61倍、71.71倍,上调至"买入"评级。

   风险提示:技术研发不及预期,信创推进不及预期,互联网市场拓展不及预期,供应链受到负面影响。