海光信息(688041):持续加大研发投入,深算三号放量可期-2024年业绩预告点评

事项:

   2025年1月13日,公司披露2024年业绩预告,预计2024年实现营业收入87.2-95.3亿元,同比增长45.04％-58.52％;归母净利润18.1-20.1亿元,同比增长43.29％-59.12％;扣非净利润17.1-18.8亿元,同比增长50.48％-65.44％。

   评论:

   业绩高增,下游需求强劲。2024Q4单季度,预计实现营业收入25.8-33.9亿元,同比增长24.8％-64.0％,归母净利润2.8-4.8亿元,同比-21.6％-+33.7％,扣非净利润2.4-4.1亿元,同比-22.2％-+34.1％。中值法,2024Q4单季度预计实现营业收入29.88亿元,同比增长44.42％;归母净利润3.84亿元,同比增长6.08％;扣非净利润3.2亿元,同比增长5.96％。公司营收延续2024年前三季度快速增长态势,主要系我国智算市场强劲需求所致。

   加大研发,性能保持领先。公司始终围绕通用计算市场,通过高强度研发投入,不断实现技术创新、产品性能提升,保持了国内领先的市场地位。预计2024年全年研发投入32.3-36.6亿元,同比增长14.96％-30.26％,取中值,预计全年研发投入34.45亿元,同比增长22.61％。公司通过保持高强度研发投入,实现技术创新、产品迭代、性能提升等,保持和巩固现有市场地位和竞争优势。当前,公司研发出的CPU和DCU性能和生态均在国内处于领先地位。

   谱系全面,智算放量可期。产品谱系上,公司通用CPU芯片应用领域持续拓展,DCU新产品深算3号放量可期。报告期内,公司CPU产品进一步拓展市场应用场景、扩大市场份额,支持了广泛的数据中心、云计算、高端计算等复杂应用场景,全面布局金融、能源、运营商等行业领域。此外,在AIGC时代,公司DCU产品因其对CUDA平台的高兼容性和快速迭代,得到市场更广泛认可,以高算力、高并行处理能力支持算力基础设施、商业计算等AI行业应用,进一步推动公司业绩快速增长。当前,海光五号及深算三号进展顺利,随着新产品逐步向市场推广,公司业绩有望进一步释放。

   投资建议:作为国内高端处理器核心厂商,海光信息有望持续受益于AI推理需求释放。随着深算3号推向市场,公司业绩有望维持高增。基于此,我们上调盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入为92.27/134.05/188.29亿元(前值为84.29/113.80/149.88亿元),对应增速53.5％/45.3％/40.5％;归母净利润为19.31/29.02/41.98亿元(前值为16.98/23.51/31.73亿元),对应增速为52.9％/50.2％/44.7％。估值方面采用PS,考虑可比公司估值以及公司作为国内x86架构CPU龙头厂商,且正处于DCU快速拓展市场期,给予2025年30xPS,对应目标价为173.04元,维持"推荐"评级。

   风险提示:研发迭代不及预期;新品开拓不及预期;信创政策不及预期。