中微公司(688012):LPCVD实现首台销售,24Q4收入同环比高增-2024业绩预告点评

事件:中微公司1月14日发布2024年业绩预告:公司预计2024年实现营业收入90.65亿元,同比增长约44.73％;实现归母净利润15.00-17.00亿元,同比下降约16.01％-4.81％,归母净利润中值为16.00亿元,同比下降10.41％;实现扣非净利润12.80-14.30亿元,同比增长约7.43％-20.02％,扣非净利润中值为13.55亿元,同比增长13.73％。

   投资要点:2024年刻蚀设备快速放量,LPCVD实现首台销售。2024年公司预计刻蚀设备销售约72.76亿元,同比增长约54.71％;MOCVD设备销售约3.79亿元,同比下降约18.11％;LPCVD薄膜设备2024年实现首台销售,全年设备销售约1.56亿元。2024年公司预计归母净利润同比下降约16.01％-4.81％,原因一,2024年营业收入同比增长44.73％下,毛利同比增长约9.78亿元;原因二,公司研发力度显著加大,2024年研发投入约24.50亿元,同比增长约94.13％,研发费用为14.15亿元,同比增长约73.32％;原因三,2023年公司出售持有的部分拓荆科技股票,产生税后净收益约4.06亿元,2024年公司并无该项股权处置收益。

   2024Q4收入同环比高增,扣非归母净利润同比稳增。2024Q4公司预计实现营业收入35.58亿元,同比增长60.10％,环比增长72.75％;预计实现归母净利润5.87-7.87亿元,中值为6.87亿元,同比增长9.74％,环比增长73.36％;预计实现扣非归母净利润4.67-6.17亿元,中值为5.42亿元,同比增长18.29％,环比增长63.97％。

   持续完善产品矩阵,未来成长可期。公司目前在研项目涵盖六类设备,超二十款新设备的开发,近两年新开发的LPCVD薄膜设备和ALD薄膜设备,目前已有多款新型设备进入市场并获得重复性订单,其中,LPCVD薄膜设备累计出货量已突破100个反应台,其他多个关键薄膜沉积设备研发项目正在顺利推进;公司EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段。

   公司在Micro-LED和高端显示领域的MOCVD设备开发上取得良好进展,并积极布局碳化硅和氮化镓器件市场。

   盈利预测和投资评级公司是国内等离子体刻蚀设备领跑者,积极布局薄膜设备、检测设备等半导体关键设备,公司预计未来五到十年覆盖集成电路关键领域50％-60％的设备,未来成长可期。我们预计公司2024-2026年实现收入90.65、116.83、149.26亿元,实现归母净利润15.82、23.92、32.69亿元,现价对应PE分别为73、49、35倍,维持"买入"评级。

   风险提示下游扩产不及预期;新品研制及客户拓展不及预期;市场竞争加剧风险;研发布局与下游发展趋势不匹配;存货减值及应收账款等风险。