三德科技(300515):无人化装备交付放量,盈利同比高增-2024年度业绩预告点评

本报告导读:无人化装备进入交付放量阶段叠加2023年信用减值所致同比低基数,公司2024年盈利同比高增。火电存量机组智能化改造以及新建机组加速释放配套仪器采购需求。

   投资要点:维持"增持"评级。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.40/1.84/2.17亿元,对应EPS分别为0.68/0.89/1.05元。维持目标价17.54元,维持"增持"评级。

   2024年归母净利润预计盈利1.38-1.52亿元,同比增长157％-183％。

   1)公司发布2024年业绩预告,2024年度预计归母净利润盈利1.38-1.52亿元,同比增长157％-183％。扣非归母净利润盈利1.28-1.41亿元,同比增长245％-280％。2)盈利同比高增的原因为:①2023年,公司对所购买的、逾期未兑付的信托理财产品单项计提资产减值准备。2023年度信用资产减值为9,157万元,减值幅度相较2022年同比增加5,284％。因此,公司2023年归母净利润较2022年同比下降42％,致使2024年度同比基数较低。②公司无人化智能装备产品交付量同比大幅增长,致使营业收入同比增长。

   无人化装备业务经近十年孵化,交付量进入拐点。2011年,公司开始主要围绕水分处理、制粉自动化等行业瓶颈性难题开展应用技术研究。2014年,公司发布首套自动制样系统,并逐步构建涵盖入厂计量、采样、制样、输送、存储、化验等全环节的无人化智能装备,为下游客户提供整体解决方案。2022年,公司无人化智能装备业务订单金额历史性超过公司起家业务分析仪器板块。由于无人化装备具有定制化以及工程属性,交付周期与分析仪器有所差异。随着公司2024年度无人化装备进入交付放量阶段,我们认为公司无人化装备业务规模有望迎来拐点。

   火电领域存量机组加速智能改造,叠加新建机组落地,释放配套煤质分析仪器采购需求。1)存量机组:无人化装备相较人工检测可缩短周期长,减少采样、制样、分析环节由于人工造成的问题。能源领域智能化、数字化加速发展,电力集团相继做出数字化转型发展承诺,带动存量机组智能化升级需求。2)新建机组:"三个8000万"工程带动火电新增装机放量在即,配套分析仪器采购需求加速释放。

   风险提示:技术迭代的风险、项目进度不及预期。