天键股份(301383):业绩表现优异,AI/AR眼镜、智能戒指、医疗助听器等新业务空间广阔

事件概述公司发布2024年业绩预告,2024年预计实现营收20.50-24.00亿元,同比+16.75-36.68％;归母净利润2.00-2.30亿元,同比+46.95-69.00％;扣非归母净利润1.50-1.80亿元,同比+19.13-42.96％。

   深耕电声行业三十年,积极拓展新客户凭借技术优势和制造优势,公司与海外H客户、森海塞尔、飞利浦、摩托罗拉、海盗船、Nothing、DemantGroup、GNGroup、博士、迪卡侬、Marshall、Anker、OPPO、VIVO、传音控股等国内外优质客户密切合作。随着新项目的量产落地,公司业绩有望实现持续增长。

   延伸布局健康医疗,开启第二成长曲线天键2017年进入健康声学领域,2019年取得II类医疗器械生产许可证,差异化布局OTC助听器。目前公司OTC助听器已在国内外线上渠道销售。伴随助听器产品加速出海,健康医疗自有品牌业务有望开启第二增长曲线。

   新兴业务加速发展,打开业绩增长天花板1、智能眼镜:公司目前的产品线已覆盖音频眼镜、AR眼镜、AI眼镜,全方位满足用户对于高品质视听体验的需求。其中,1)AI智能眼镜:公司采用旗舰级智能眼镜平台方案,配备1200w像素摄像头,5颗高性能麦克风并融入AI大模型能力,打造出行业领先的可拍照智能眼镜解决方案;2)AR全彩眼镜:公司采用全彩光波导+MicroLED光机方案,并搭载高性能硬件平台,打造行业一流的一体机解决方案。目前公司正在积极与客户进行对接。产品放量后有望成为新的业绩增长点。

   2、智能指环:三星于2024Unpacked大会上发布了GalaxyRing智能戒指,用于实现健康监测的功能。与此同时,魅族、INMO、雷鸟等厂商均配合AR智能眼镜推出了智能戒指,用于实现精准的手势识别交互。我们认为,三星等大厂的入局有望推动智能指环实现加速渗透,同时"1副眼镜+1颗戒指"组合也有望成为高度关联的标配模式,为用户带来全新的沉浸式体验。公司深度布局智能戒指产品领域,目前已推出具备健康监测功能的智能戒指,同时在手势识别、智能交互等方面也有相关的核心技术储备,后续有望实现加速放量。

   投资建议

   我们预计公司2024-26年营业收入分别为22.34、29.24、40.82亿元,同比+27.2％、+30.9％、+39.6％;归母净利润分别为2.15、2.81、4.07亿元,同比+57.9％、+30.6％、+44.9％;EPS分别为1.32、1.72、2.50元。2025年1月20日股价为57.55元,对应PE分别为43.61x、33.40x、23.05x。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   新产品开拓不及预期;消费电子需求放缓;汇率波动风险等。