皮阿诺(002853):减值计提致使业绩暂承压-2024年年度业绩预告点评

本报告导读:减值计提致使公司业绩转亏,公司积极思变加速转型,看好经营改善趋势。

   投资要点:下调盈利预期,维持"增持"评级。地产整体承压,叠加行业竞争压力加剧,公司业绩低于预期,我们调整公司盈利预期,预计2024-2026年公司EPS为-2.00/0.46/0.62元(2024-2025年前值为0.98/1.08元)。参考行业平均,给予公司2025年28.1XPE,下调目标价至12.83元,维持"增持"评级。

   业绩下行受行业景气度和市场竞争的综合影响。据公司公告,预计公司2024年归母净利润-4.10亿至-3.30亿(2023年为+8598万元),扣非归母净利润-4.15亿至-3.35亿(2023年为+5620万元)。2024年度,受行业景气度、消费趋势变化、市场竞争加剧等多重影响,公司主动调整经营战略策略,减少部分经营风险较大的房地产客户的销售规模,业绩受到一定程度的影响。

   减值计提放大业绩下滑幅度。2024年9月,公司对全资子公司皮阿诺家居(天津)有限公司工厂生产线实施临时停产,且结合公司其他工厂产能利用率不足的情况,公司拟相应计提资产减值损失。综合外部环境、同行业以及客户回款情况等因素,基于谨慎性原则,公司对截至2024年12月31日主要客户相关应收款项的可回收性进行了分析评估,认为存在减值迹象,拟计提相应坏账减值损失。

   加码新零售本地化布局,拓展工程业务版图。2024年公司再度加码布局新零售版图,整合品牌内容、电商平台和新零售本地化多个战略板块的同时,在全国范围内启动新零售本地化IP矩阵的建设。通过组建专业团队赋全程支持,利用抖音同城、直播、团购等现代营销手段,打通线上获客闭环路径,帮助经销商提升运营和转化能力、多渠道赋能经销商。结合市场对高品质住宅的需求,公司加强与国有及央企等优质地产伙伴的合作深度,并扩大二次营销的范围。同时,公司紧跟新型城镇化建设的步伐,不断推进地产拎包入住、酒店、医疗养老、学校和政府公共设施等多元化的B端业务渠道。

   风险提示:原材料价格持续上涨,下游消费需求不及预期等。