长江电力(600900):24年业绩稳健,分红持续落地

事件:1月20日,公司发布2024年度业绩快报,2024年公司实现营收841.98亿元,同比增长7.75％;归母净利润325.20亿元,同比增长19.36％。根据估算,2024年单四季度,公司实现营收178.67亿元,同比下降11.79％;归母净利润44.95亿元,同比下降21.35％。

   24年六库联调发电同比增长,单四季度来水同比偏弱2024年,公司实现利润总额388.66亿元,同比增加64.42亿元,增长19.87％;基本每股收益1.3291元/股,同比增加0.2156元/股,增长19.36％。公司业绩增长主要系2024年公司六座梯级电站发电量同比增加所致。根据公司2024年发电量完成情况公告显示,去年公司境内所属六座梯级电站完成发电量2959.04亿千瓦时,同比增长7.11％。

   公司所属梯级水电站均分布在长江中上游,发电量与长江来水密切相关。2024年全年来水同比偏丰,Q4来水同比转弱,发电量同比减少。

   今年公司业绩达到自2003年上市以来的最高水平,并且保持着每年业绩创新高的强劲发展势头。

   首次中期分红实施,增强股东回报1月15日,公司发布2024年中期权益分派公告,本次利润分配以方案实施前的公司总股本为基数,每股派发现金红利0.21元(含税),股权登记日为2025/1/23,除权(息)日为2025/1/24。此次分红以总股244.68亿股为基数,共分派现金股利约51.38亿元(含税),股息率为0.71％。

   盈利预测与投资建议根据公司24年业绩快报,我们调整24-26年盈利预测,预计公司2025-2026年营业收入分别为872.49/895.79亿元(24-26年预测前值826.62/868.74/890.58亿元),归母净利润分别为351.37/379.20亿元(24-26年预测前值315.40/350.54/377.82亿元),24-26年EPS分别为1.33、1.44、1.55元/股,对应PE分别为21.8、20.2、18.7倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示水库流域来水偏枯;需求下降导致电力销售受阻;电价市场波动性增加。