华峰铝业(601702):产品价量齐升,取消出口退税政策影响下业绩仍超预期-2024年业绩预增公告点评

事件:公司发布业绩预增公告,预计2024年归母净利润为11.70-12.60亿元、同比增长30％-40％;扣非后归母净利润为11.40-12.30亿元,同比增长30％-40％。

   产品价量齐升,取消铝加工出口退税的不利环境下业绩超预期,难能可贵。根据公司公告,我们选取中值(归母净利润为12.15亿元、同比增长35.15％;扣非后归母净利润为11.85亿元、同比增长35.12％)可以测算出2024Q4单季度实现归母净利润3.47亿元,同比增长47.03％、环比增长12.30％;扣非后归母净利润为3.27亿元,同比增长45.98％、环比增长6.51％。增长主要来自于:1)产品与运营优势凸显:公司作为铝热传输材料市场领先企业,凭借核心竞争优势,不断开拓海内外市场,客户群体及核心客户份额稳定增加、销量稳步提升,产品结构不断向高技术类、高附加值类驱动优化。积极推行生产现场精益化、数智化、绿色低碳化管理,有效降本增效,多举措协同推动业绩增长。

   2)技术创新与成果转化得力:公司始终坚持技术创新驱动,加大研发投入,在生产工艺、产品性能等方面屡获突破。研发成果落地转化顺畅,多项迭代新品竞争优势强劲,不断提升产品成品率及品质质量,有力带动业绩上扬。

   3)需要重点注意的是,2024年11月15日,中国财政部和税务总局联合发文,决定从2014年12月1日起,取消铝材的出口退税政策,考虑到2023年公司出口业务收入占比为29.08％,此次取消出口退税政策的影响下,公司业绩显著超预期,尤为难能可贵。

   盈利预测:考虑到公司的盈利增长主要来自于产品毛利率和净利率的提升,因此我们小幅调整公司盈利预测,下调收入、上调利润,预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.14、15.06、17.87亿元,EPS分别为1.22、1.51、1.79元,对应PE分别为16、13、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车销量和电动化率不达预期、原材料和汇率扰动、竞争恶化等。