南山铝业(600219):氧化铝业务价量齐升,回购注销+现金分红重视股东回报-2024年业绩预增公告点评

事件:公司公告,预计2024年归母净利润为45.16-48.64亿元,同比增长30％-40％,扣非后归母净利润为46.15-50.23亿元,同比增长70％-85％。

   氧化铝价量齐升,Q4扣非归母净利润增速超预期。根据公告内容,我们选取中值,可以测算出2024Q4单季度公司归母净利润为12.00亿元、同比增长-9.91％;扣非后归母净利润为14.10亿元、同比增长120.66％。增长主要来自于:1)公司印尼200万吨氧化铝项目产能全部释放,产量较去年同期增加;2)铝锭及氧化铝粉价格上涨幅度较大;3)公司作为全产业链的铝深加工企业,具有较好的成本控制和抗风险优势。

   回购股份注销+现金分红双管齐下,重视股东回报。

   1、回购股份并注销:1)2023.12.14-2024.12.9,公司累计回购股份0.95亿股,占比总股本为0.81％,已于2024.12.10注销;2)2024年12月,公司公告,以不超过6.24元/股的价格回购公司股份,回购金额为3-6亿元,回购股份用于注销并减少公司注册资本。截至2025年1月15日,公司已回购股份0.03亿股、支付金额为0.11亿元。

   2、持续现金分红:1)2019-2023年,公司分红金额分别为5.98、6.57、10.28、4.68、14.05亿元,占比当年归母净利润分别为36.85％、32.06％、30.14％、13.31％、40.44％;2)2024年8月,公司公告《2024-2026年股东分红回报规划》,承诺2024-2026年度每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的40％;3)2024H1,公司进行半年度分红,分红金额为4.68亿元,占比上半年归母净利润为21.38％;4)2024年10月28日,公司公告2024年三季度利润分配方案,向全体股东按每10股派发现金红利0.40元(含税),年内累计现金分红比例为26.77％。

   盈利预测:考虑到公司氧化铝产品业务价量齐升,我们小幅上调2024-2026年公司盈利预测,EPS分别为0.41、0.41、0.45元,PE分别为10、10、9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:汽车销量和铝的下游需求不达预期、原材料扰动、竞争恶化等。