湘油泵(603319):AIDC打开油泵空间,携手赛力斯布局机器人

公司2025年1月7日发布公告,湘油泵拟使用募集资金向全资子公司增资以实施募投项目,公司拟以现金方式向全资子公司腾智机电增资1.50亿元人民币,资金来源为募集资金,主要用于年产350万台新能源电子泵智能制造项目＆高效节能无刷电机项目。公司系柴油发电机油泵核心供应商。(1)24H1实现营业收入97,079.87万元,同比+11.08％,实现归母净利润9,169.73万元,同比增长7.30％,主要系报告期内公司订单充足,主要产品柴油机机油泵、变速箱泵、新能源车用零部件、电机销售收入同比均有所增长。同时原辅材料价格稍有增长,带动采购成本稍有上涨,产品毛利率稍有下降,公司总体盈利能力持续增强。(2)潍柴、玉柴、中国重汽、一汽锡柴、一汽大柴、洛阳拖拉机、上汽集团、比亚迪、东风汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽、奇瑞汽车、长城汽车等国内外主要主机厂的战略供应商。

   AI爆发带动数据中心柴油机增量需求。参考GB50174-2017第8.1.12条规定:A级数据中心应由双重电源供电,并应设置备用电源,按照UptimeInstitute,根据数据中心的可用性分为4个等级,Tier(基本型)、TierI(部分冗余型)、TierⅢ(可同时维护型)和TierIV(故障容错型),后两种需强制配备UPS+发电机。按照我国《GB50174-2017数据中心设计规范》,一般情况下,数据中心柴油发电机的选择依据实际负载并考虑冗余来进行配置。伴随AI爆发,训练与推理所需算力指数级增长,我们看好数据中心建设带来增量柴油发电机需求。

   携手赛力斯前瞻布局人形机器人。(1)2024年4月湘油泵可转债募投项目之一"高效节能无刷电机项目"为新建高效节能无刷电机智能制造车间,涵盖车用电机、关节模组电机、工业智能设备电机等400万产能电机;(2)2025年1月9日湘油泵发布公众号,美湖智造有望落户沙坪坝区,融入成渝地区双城经济圈建设,与赛力斯达成紧密合作,共同搭建美湖智造泵类产品,赋能赛力斯智能化零部件产品等。

   盈利预测:AIDC+人形机器人双轮驱动。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为22.9/26.3/30.3亿元。2024-2026年归母净利润分别为2.43/2.91/3.41亿元,对应PE分别为23.23/19.43/16.56,给予2025E的每股净利润25倍PE估值,对应目标价33元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:AI渗透不及预期风险,盈利预测与估值模型不及预期风险