索通发展(603612):2024年业绩扭亏为盈,阳极主业盈利恢复、走出底部-2024业绩预告点评

事件:公司公告,预计2024年归母净利润为2.40-2.70亿元、与去年同期相比扭亏为盈;扣非后归母净利润为1.50-1.80亿元。

   阳极主业盈利恢复、业绩扭亏为盈。根据公司公告,我们选取中值(2024年归母净利润为2.55亿元,去年同期为-7.23亿元;扣非后归母净利润为1.65亿元,去年同期为-11.81亿元),可以测算出2024Q4单季度实现归母净利润0.38亿元、扣非后归母净利润为0.30亿元,扣非后环比增长30％。根据公告内容,增长主要来自于:1)行业层面,预焙阳极所处的原铝产业链展现出良好发展态势,原铝产量稳步增长,同时石油焦与预焙阳极的价格呈现止跌企稳的态势,为公司业绩提升创造了有利的外部环境。2)公司层面,与下游优质客户合资的新增产能逐步释放,产销量同比提升;海外市场盈利性较好,公司海外市场开拓成效显著,订单持续增长;公司积极推进数智化转型打造数智化工厂,将数智化工具应用于公司运营的各个环节,不仅有效提升了运营效率,还显著增强了产品的竞争力。非经损益主要来自于公司回购业绩承诺方的股份之后进行注销,公司确认公允价值变动收益所致。

   与美铝旗下公司签订24万吨销售框架协议,落实海外发展战略。2024年10月,公司公告,分别与美铝旗下的美铝加拿大、西班牙铝业、贝坎库尔铝业签订销售框架协议,约定2025年向三家公司合计供应预焙阳极约24万吨。

   本次与美铝旗下子公司签署销售框架协议,是客户对公司品牌的认可和信任,也是双方进一步深化战略合作的重要抓手。美国铝业成立于1888年,是美国最大的原铝制造商,截止2023年底,美国铝业原铝名义产能约310万吨,权益产能约265万吨,产量约210万吨。本次协议的签署,是公司做大做强出口市场,积极落实海外发展战略的重要举措,有助于进一步提升和巩固公司海外市场影响力,为深化与海外优质客户多层次合作奠定基础。

   盈利预测:预焙阳极2024年全年均价下降较多,我们调整24-26年公司EPS分别为0.50、1.13、1.71元,PE分别为28、13、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。