江苏银行(600919):业绩好于预期-2024年快报点评

江苏银行2024年营收利润增速均较前三季度回升,业绩表现好于预期。

   数据概览江苏银行快报披露,2024年归母净利润(初步统计,下同)同比增长10.8％,增速较前三季度提升0.7pc;2024年营收同比增长8.8％,增速较前三季度上升2.6pc。2024年末江苏银行不良率0.89％,持平于三季度末水平;拨备覆盖率350％,较三季度末下降1pc。

   业绩增速提升江苏银行快报披露,2024年归母净利润同比增长10.8％,增速较前三季度提升0.7pc;营收同比增长8.8％,增速较前三季度上升2.6pc。全年业绩增速提升,判断主要得益于利息净收入增速和中收增速回升。其中利息净收入改善判断一方面得益于基数效应,另一方面或来自付息成本改善带动利息净收入增速回升。展望2025年,预计江苏银行业绩有望继续领跑上市行。主要考虑:①江苏地区信贷需求韧性强,江苏银行投放有望维持高增;②其他非息收入增长压力好于同业,主要考虑2024Q1-3江苏银行其他非息收入增速较行业来看基数并不高。

   规模维持高增江苏银行资产维持高增,24Q4末江苏银行总资产同比增长16％,增速较三季度末提升0.5pc。其中,24Q4末江苏银行贷款余额环比增长0.1％,贷款增长动能有所走弱,判断归因主动压降票据,优化贷款结构,为开门红腾挪额度;同时叠加隐债置换推进,导致部分贷款提前偿还。展望未来,考虑江苏地区整体信贷需求韧性强,预计江苏银行贷款增长仍有望维持较好增长。

   资产质量稳定江苏银行资产质量保持稳定,2024年末江苏银行不良率0.89％,持平于三季度末水平;拨备覆盖率350％,较三季度末下降1pc。

   盈利预测与估值预计江苏银行2024-2026年归母净利润同比增长10.8％/8.1％/8.2％,对应BPS12.48/14.05/15.44元/股。现价对应2024-2026年PB估值0.77/0.68/0.62倍。目标价为14.05元/股,对应25年PB1.00倍,现价空间47％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。