泰凌微(688591):业绩大幅增长,连接+计算打开端侧AI市场-2024年业绩预告点评

事件:1月23日,泰凌微发布2024年年度业绩预告,2024年全年营业收入预计为8.44亿元,同比增加33％;实现归母净利润0.97亿元,同比增长95％;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比增长297％。

   拓展海外客户初见成效,营收、毛利双高增。公司主营业务是低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售,主要聚焦于低功耗蓝牙芯片、多协议物联网芯片和无线音频芯片等产品。随着物联网市场整体需求回暖,公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货,为公司带来更多营收和利润。公司一直高度重视研发投入,依靠领先的产品和技术服务客户,提高公司的市场影响力。4Q24单季度公司预计营收2.57亿元,同比增长60.63％,环比增长15.77％;预计归母净利润0.33亿元,同比增加175.00％,环比减少10.81％。盈利能力方面,公司毛利率持续提升,主要系高毛利率的海外销售产品占比提升,且供应链管理和成本优化效果明显。公司4Q24毛利率预计为49.21％,同比增长6.55pct;2024全年毛利率预计为48.30％,同比增长4.80pct,达到自2021年以来的新高。

   新品+新应用打开成长空间,音频芯片增速亮眼。公司在维持现有细分市场地位,响应客户需求扩大出货量的基础上,还推出多个新产品,进一步提升了产品竞争力,扩大了公司的市场份额。同时,公司也努力开拓进入多个新的垂直市场,拓宽营收渠道。从应用端看,公司不仅在智能家居、智能零售、电脑周边等传统优势市场实现了稳定的增长,还在医疗、商用、节能等领域不断拓展新客户,取得了颇具成效的进展。值得注意的是,公司在音频芯片业务持续发力,销售额同比2023年增长60％以上。

   兼具连接+计算,步入端侧AI市场。公司还在2024Q4推出了两款边缘AI运算芯片TL721x和TL751x,以及机器学习与人工智能发展平台TLEdgeAI-DK。目前,公司已成功利用TLEdgeAI-DK平台,将边缘AI的机器学习模型整合到智能家居和智能音频产品中,实现了与实际应用的紧密结合,同时还在与更多的用户和策略伙伴,合作开发各种适合不同应用领域、具有边缘AI功能的创新产品。我们认为,泰凌微推出的新产品及AI开发平台使公司发展迈入新阶段。此次新产品弥补公司计算能力的缺失,完善了公司从连接到计算,从硬件产品到软件开发平台的完整边缘AI战略布局公司。公司借此有望切入端侧AI设备、AIOT等全新市场,进一步打开兼具无线连接+边缘AI功能需求的高速增长市场。

   投资建议:考虑到公司下游需求回暖节奏加快,毛利率逐步改善,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为0.97/1.74/2.67亿元,对应PE为87/49/32倍,考虑公司推出的新产品有望拓展至AIOT和智能音频等市场,进一步打开公司成长天花板,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场推广不及预期;技术人员变动的风险;竞争格局变化的风险。