蓝思科技(300433):业务布局多面开花,全方位智造平台蔚然成型-深度报告

蓝思科技成立于1993年,是全球消费电子智能终端视窗与外观防护功能部件行业龙头企业,公司具备各类元器件、结构件、新材料的生产加工,以及智能终端产品整机组装一站式服务能力。

   消费电子:护航AI终端,垂直整合+横向拓展迎接新一轮消费电子增长周期。全球智能手机平均换机周期为51个月(4.25年),有望在2025年前后迎来换机热潮。同时随着AI技术在消费终端开始落地,AI相关新品层出不穷,带来新外观件和结构件的价值增量。公司纵向拓展下游组装业务推进产业链垂直整合,横向拓展金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、碳纤维等新材料以及触控传感器项目,市场份额持续提升。一站式ODM精密制造平台蔚然成型,为公司在新一轮消费电子增长周期中注入了新的发展动力。

   新能源汽车:汽车智能化趋势助力车载屏幕需求增加,前瞻布局智能座舱抢占行业高地。车载显示是提升驾驶体验、增强行车安全、实现智能化与网联化功能的关键部件。盖世汽车统计数据显示,2024年1-5月国内乘用车市场中各类车载显示产品的渗透率均呈上升趋势。目前公司已围绕智能座舱研发、生产中控屏、仪表盘、显示屏、B柱、C柱、充电桩、动力电池结构件等多种产品,已与超过30家国内外新能源汽车及传统豪华汽车品牌建立了合作关系。

   增长逻辑:在AI加持消费电子需求提升的背景下,公司采用"化零为整"战略,依托在玻璃、金属、模组等关键领域的垂直一体化优势,加速拓展海内外客户手机、平板、AIPC等多品类消费电子组装业务,湘潭蓝思迎来进入放量增长阶段。同时,随着新能源汽车渗透率不断提高,公司车载产品矩阵日益完善,单车价值量持续提升,新能源业务有望为公司贡献持续业绩增量。

   投资建议:给予"买入"评级。预计2024-2026年公司实现营业营收691.72/858.19/962.00亿元,实现归母净利润40.35/57.72/68.07亿元,对应PE为32.73/22.89/19.41。

   风险提示:下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧造成毛利率下滑