中国铝业(601600):业绩受益于氧化铝价涨,深化全产业链布局

中国铝业发布2024年业绩预增公告公司预计2024年实现归母净利润120亿元至130亿元,同比+79％至+94％;预计扣非后净利润115亿元至125亿元,同比+74％至+89％。

   公司业绩高增主要得益于氧化铝价格上行2024年现货铝价和氧化铝价格分别为19942.55元/吨和4078.05元/吨,较上年同期分别+6.58％和+39.71％,2024年氧化铝价格上行助力公司业绩提升。2025年1月23日铝价和氧化铝价格分别为20230元/吨和4129元/吨,Q1业绩仍有望保持。公司氧化铝完全自给,且在国内和几内亚均有铝土矿供给,一体化优势显著。

   持续优化产业布局,电解铝产能有望提升公司依托央企平台,获取国内外优质铝土矿资源并取得阶段性进展。产能方面,公司广西华昇二期200万吨氧化铝项目、内蒙古华云三期42万吨电解铝项目、青海分公司50万吨电解铝项目有序推进,后续氧化铝、电解铝产能持续提升,带动未来业绩增长。

   投资建议我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为123.18/139.08/154.55亿元(前值为140.32/161.86/169.57亿元,由于成本上行下调),对应PE分别为11/10/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示电解铝和氧化铝价格大幅波动;能源等成本大幅波动;产能释放不及预期等。