复旦微电(688385):FPGA布局全面,构建多元化产品矩阵-事件点评

事件:近期复旦微电子集团携智能卡芯片产品、NFC芯片、超高频RFID等方案亮相法国支付、智能识别及数字安全展Trustech大会。

   FPGA业务布局全面,产品线持续开拓。公司拥有千万门级FPGA、亿门级FPGA、十亿门级FPGA及PSoC共四大系列数十款产品,具备全流程自主知识产权FPGA配套EDA工具ProciseTM,是国内领先的可编程器件芯片供应商。

   公司致力于超大规模高性能可编程器件和异构融合可编程器件的技术研发,产品已在通信领域、工业控制领域及高可靠领域获得广泛应用。目前,公司多款基于1xnmFinFET先进制程的新一代FPGA产品完成样片测试,已针对部分导入客户小批量销售,并同步开展良率提升工作,产品谱系化工作也正在推进;基于1xnmFinFET先进制程的新一代CPU+FPGA+AI融合架构产品样片测试顺利,陆续给部分客户送样。在非高可靠领域,公司不断丰富智能化可重构SoC产品,在通信等应用市场出货量快速增长。

   构建多元化产品矩阵,下游应用领域持续拓展。MCU方面,公司在国内智能单相表市场占有率领先,积极拓展白色家电、电机驱动等通用MCU市场,大容量白色家电主控MCU在重点客户端实现稳定量产和新一代产品送样;车规级产品持续推进,已完成ISO26262体系认证工作,新一代车规MCU已进行小规模量产。非挥发存储器方面,EEPROM、NORFlash、NANDFlash三大产品系列不断拓宽覆盖,大容量512Mbit/1GbitNORFlash存储器新产品在推出中。安全与识别芯片方面,公司拥有RFID和传感芯片、智能卡与安全芯片和智能识别芯片三个产品方向,在国内非接触逻辑加密芯片领域的市场占有率超过60％,在金融IC卡芯片领域的市场占有率约为20％。

   我们预测公司24-26年归母净利润分别为5.31、7.47、9.46亿元(原24-25年预测为11.5、14.5亿元,主要下调了主营业务营收和毛利率,并上调了研发费用率),根据可比公司25年平均52倍PE估值,给予47.32元目标价,维持买入评级。

   风险提示下游市场复苏不及预期;新产品研发不及预期;FPGA业务发展不及预期。