亚翔集成(603929):全年营收业绩快速释放,关注后续新签进展

   事件描述

   预计2024 年度实现营业收入51.66 亿元至55.97 亿元,比上年同期增加19.65 亿元至23.96亿元,同比增加61.39％至74.84％;归属于上市公司股东的净利润为6.11 亿元至6.62 亿元,比上年同期增加3.24 亿元至3.75 亿元,同比增长112.90％至130.64％。

   事件评论

   2024年,公司收入业绩均实现大幅增长,主因新加坡项目持续贡献。公司发布业绩预告,预计2024年收入同比增加61.39％至74.84％,业绩同比增长112.90％至130.64％,主要原因为新加坡项目持续推进对2024年度业绩贡献较多,除新加坡项目外,公司积极拓展业务,本期其他施工项目收入较上年同期增加较多。根据亚翔母公司亚翔工程法人说明会,2024年1-11月,母公司合计实现营收614.05亿新台币(按照1月23日汇率对应人民币约136.44亿元),其中中国大陆占比22％(对应30.02亿元人民币),中国大陆地区业务几乎由亚翔集成来进行承接,再结合公司业绩预告2024年度实现营业收入51.66亿元至55.97亿元,据此或可判断2024年,亚翔集成国内、海外营收占比或各占一半左右。业绩增速快于收入,主因施工毛利增加较多导致本期净利润与上年同期相比增幅较大,我们认为施工毛利增加较多的原因,或也是新加坡项目贡献。

   亚翔集成2024年国内新签、在手订单仍保持一定强度。从新签、尚未施工工程合约金额来看,根据亚翔工程法人说明会,2024年1-11月中国大陆地区新签合约金额约为人民币25.98亿元,尚未施工工程合约金额约为人民币21.10亿元,中国地区数据或几乎归于亚翔集成。虽然金额上与亚翔集成预计的年度营收相比有一定差异,但仍维持一定强度,2025年,如公司持续保持大项目承接能力,则全年业绩释放仍有潜力。

   2025年,国内项目或将受益于化债资金到位,招标有望加速,海外项目目前重点关注VSMC项目后续进展。1)国内项目,公司依托自身优异的历史业绩,在国内项目上也有望取得进一步突破。公司掌握厦门联芯、中芯、合肥长鑫、南京台积电、苏州和舰以及晋江晋华的长期合作关系,以及与长江存储、南方某公司等企业的项目合作关系,后续有望充分受益于国内半导体高阶制程资本开支扩张;2)新加坡VSMC项目:2024年6月恩智浦与世界先进宣布合资建厂,投资78亿美金,同年10月公司公告中标VSMC订单,中标金额人民币6.3亿元,中标项目为该厂的MEP工程,包括机械空调、电力、给排水、消防、自控、广播、安保监控、PCW/PV/CV、工艺排气、共架、AMC、THC。

   风险提示1、新加坡市场新签订单不及预期;2、市场竞争加剧。