柳工(000528):公司发布2024年业绩预告,业绩保持快速增长-事件点评

公司发布2024年年业绩预告,全年业绩保持快速增长2025年1月27日,公司发布2024年年度业绩预告。2024年,公司归母净利润约12.6亿元-14.8亿元,同比增长45％-70％;扣非后归母净利润约10.7亿元-12.8亿元,同比增长88％-126％;基本每股收益约0.65元-0.76元,同比增长45％-71％。

   行业需求筑底回升叠加公司经营效率提升,推动公司业绩快速增长从行业需求来看,国内土方机械在更新需求和设备更新等政策影响下,行业需求呈筑底回升态势。2024年全年,国内挖掘机和装载机销量分别增长11.7％、-3.9％至10.1万台、5.4万台。同时,海外市场需求分化,但装载机出口仍保持快速增长,2024年全年我国装载机出口量同比增长13.8％至5.4万台。

   而在公司层面,面对国内外市场的机遇和挑战,公司在报告期内根据"十四五"战略规划,围绕"盈利增长、业务增长、能力成长"三大核心任务,积极采取灵活的应对策略,同时持续加大各项重点工作变革创新力度,公司整体运营效率显著提升,实现了公司经营业绩的大幅度增长。此外,虽然2024年公司衍生品收益同比下降,但公司主营业务盈利能力增强,因此公司扣非后归母净利润大幅增加。

   电动化＆国际化双重驱动,公司盈利能力持续增强在国际化方面,随着公司进入深度国际化阶段,公司开始通过海外本地化生产、设立海外研发机构、持续完善海外经销商和服务网点等方式,构建国际经营体系。公司海外营业收入由2020年33.8亿元快速增长至2023年114.6亿元,收入占比由14.7％提升至41.7％。海外地区毛利率亦由2021年20.8％升至2023年27.7％。

   而在电动化方面,2024年以来,随着动力电池技术持续进步以及上海、北京等地陆续出台对新能源非道路机械的补贴政策支持,电动装载机凭借显著经济成本和智能化优势,销量和渗透率快速提升。2024年,我国电动装载机销量达1.1万台,同比增长211.8％;占我国装载机总销量比重由2023年3.5％提升至2024年10.4％。而柳工作为我国装载机行业龙头,2024上半年电动装载机销量同比增长159％,市场份额保持行业领先。

   投资建议公司作为国内工程机械龙头之一,2022年通过吸收合并柳工有限实现混改和集团整体上市。2023年,在公司国际化业务爆发带来海外收入和占比大幅增长驱动下,公司毛利率和归母净利润大幅增长。展望未来,随国内工程机械需求逐渐企稳复苏和公司海外业务快速发展,公司业绩有望保持增长。预计2024-2026年,公司营业收入为288.9、316.6、351.7亿元,同比增长5.0％、9.6％、11.1％;归母净利润14.3、18.0、22.0亿元,同比增长64.9％、25.5％、22.7％。对应2025年2月6日收盘价,市盈率为14.4、11.5、9.3倍。维持公司"增持"评级。

   风险提示国内工程机械复苏不及预期。公司国际化进程不及预期。