我爱我家(000560):24Q4业绩显著改善,全年扣非净利润扭亏为盈

2024年公司归母净利润、扣非归母净利润均实现扭亏为盈我爱我家发布2024年业绩预告,公司预计2024年实现归母净利润约为7000万元-10000万元(2023年为亏损8.48亿元),预计实现扣非归母净利润约为4700万元-7000万元(2023年为亏损7.52亿元),基本每股收益为0.0297-0.0425元/股(2023年为-0.3601元/股)。公司全年业绩大幅扭亏主要来自于24Q4贡献,根据业绩预告计算24Q4公司归母净利润约为0.6-0.9亿元(24Q3亏损约0.2亿元),扣非归母净利润约为1.2-1.4亿元(24Q3亏损约0.3亿元)。

   根据业绩预告,公司全年业绩大幅改善主要有五个原因:(1)四季度国内二手房市场出现强劲的复苏态势,公司业务所在核心一线城市的二手房成交量、成交价格均呈现回升走势;(2)公司继续严控各项费用开支,各项运营成本进一步下降,并且2023年品牌升级投入的各项营销推广费用在2024年也不再发生;(3)公司一季度出售了昆明新纪元大酒店相关资产,本次交易预计对公司2024年净利润贡献约7900万元;(4)第二期员工持股计划的股份支付费用在2024年上半年全部摊销完毕,其对净利润的负面影响全部结束;(5)2023年对公司业绩产生较大负面影响的部分非经营性或一次性因素,如计提资产及信用减值、政府补贴退回等,在2024年均已大幅减少或不再产生影响。

   聚焦核心城市提升经营效率,相寓业务保持稳健增长经纪业务方面,公司持续聚焦核心城市,关闭部分非核心城市运营效率较低以及持续亏损的门店,并且努力提升核心城市市占率水平。租赁业务方面,公司积极探索和引入高效的获客渠道,继续优化APP等线上运营阵地,持续扩大品牌影响力,2024年末相寓业务在管房源达30.3万套(同比+11.8％)。

   此外,公司积极创新业务模式,增加收入增长点。例如24年5月公司与京东物流旗下公司签订《战略合作协议》,双方拟就社区服务、产地产业带、商品供应链、服务供应链、智慧物流等领域进行深度合作。

   投资建议稳定房地产市场的量价是当前政策的核心目标,在去年9月以来的一揽子政策支持下,新房和二手房成交量显著回升,尤其是一线城市二手房成交量大幅增长,对房价预期起到一定支撑。公司业务布局在一线和核心二线城市,其中北京和杭州的市占率保持在头部,上海的市占率稳步提升,二手房交易持续活跃将继续带动公司经纪业务收入改善。我们维持对公司的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.95/1.85/2.74亿元,EPS分别为0.04/0.08/0.12元,当前股价对应PE分别为77x/40x/27x,维持公司"增持"评级。

   风险提示去库存政策落地执行不及预期;二手房市场量价修复不及预期;房地产经纪行业竞争加剧导致佣金率和市占率下降;资管业务发展不及预期。