汇川技术(300124):积极开发人形机器人核心零部件-动态点评

【事项】

   事件:近期,汇川技术在深交所互动易回复,人形机器人行业发展尚处于早期阶段,公司目前基于对行业的研究和洞察以及公司自身的积累和优势,公司正在积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关的零部件产品。

   【评论】汇川技术:公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化,专注"信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层"核心技术。经过20多年的发展,公司形成四大业务:通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通。

   人形机器人:公司认为人形机器人行业发展尚处于早期阶段。公司于2023年成立了人形机器人团队,目前由公司产品竞争力中心牵头,多部门协同合作开发电机、驱动、执行器模组等核心零部件产品。后续公司会做好产业链的跟踪与洞察,并与潜在客户一起把汇川的执行器技术在人形核心部件领域进行迁移和性能打磨。

   技术同源,优势明显:人形机器人关节核心零部件与工业自动化领域的技术基础同源,例如运动控制、伺服驱动、电机技术等。伺服系统是自动化运动控制环节的核心部件,可实现对速度、转矩与位置进行精确、快速、稳定的控制。PLC是设备自动化/产线自动化及流程工业的"大脑",可通过数字或模拟输入/输出,控制各类的机械或生产过程。2024年上半年,汇川技术在国内通用伺服系统、小型PLC领域市场份额约为27.6％和13.7％,均位列国产品牌第一位,品牌和规模优势明显。

   【投资建议】公司作为中国工业自动化行业的领军企业,具备信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层的各类产品技术。公司正在积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关的零部件产品,有望受益于行业快速发展。我们预计2024-26年公司归母净利润分别为49/57/63亿元,EPS分别为1.81/2.12/2.33元/股,对应2025年2月7日PE分别为38/33/30倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   【风险提示】技术不确定性:新技术进步加速、技术产品周期日益缩短以及客户对产品性能指标及个性化要求越来越高,对公司持续创新能力提出了更高的要求。市场竞争加剧:新进入者增加、市场竞争加剧等原因将导致公司产品面临毛利率下降的风险。