佳禾食品(605300):24年业绩预告承压,定增扩咖啡产能

拟定增扩咖啡产能,强化第二生长曲线。2月11日,公司公告定增计划,拟募集不超过7.25亿元,用于咖啡扩产建设项目和补充流动资金项目,分别是5.5亿元和1.75亿元。咖啡生产基地建成后,将形成年产16000吨焙烤咖啡豆、3000吨研磨咖啡粉、8000吨冷热萃咖啡液、10000吨RTD即饮咖啡和610吨冻干及混合风味咖啡的生产能力。我们认为加码咖啡业务能解决产能瓶颈、强化第二生长曲线、有效对冲应对植脂末业务的下滑。

   24年业绩预告承压。1月17日,佳禾发布24年业绩预告---归母净利润预计0.85-1.20亿/同减67.22-53.64％;扣非归母净利润预计0.70-1.05亿/同减68.73-53.31％,业绩下降因收入受市场环境影响下降、公司拓展C端销售渠道致营销费用大增。

   积极布局新媒体平台,苏州阴山优麦投产。1月16日,佳禾在互动平台上表示将加大在微信、小红书等新媒体平台的投入,目前已开通微信小店"非常麦佳禾小店"。24年12月2日,由佳禾、内蒙古阴山优麦共同投资建立的苏州阴山优麦食品有限公司投产,标志着双方在燕麦加工领域拉开了战略合作序幕。

   因宏观环境恢复缓慢,消费需求低于预期,我们下调了公司收入端和毛利率预测,并上调了费用端开支预测,预计24-26年归母净利润为102.53/135.18/158.06亿元(原24-25年预测370.49/457.23亿元),采取DCF估值法,目标价16.65元/股,维持"买入"评级。

   风险提示经济下行、下游需求不振,成本波动。公司盈利能力恢复不及预期影响估值结果。