仙乐健康(300791):接入DeepSeek大模型,深化抗衰赛道布局-事件点评

事件:近日公司宣布两项重大战略举措:((1)接入DeepSeek大模型推进智能配方设计系统研发;(2)联合权威专家成立抗衰研究院。

   接入DeepSeek实现AI赋能,降本提效并强化深度研发。近日公司宣布已完成DeepSeek大模型的战略接入,通过深度学习与算法优化快速生成科学合理的配方方案,帮助客户大幅缩短研发周期并优选原料、降低成本。在此基础上,公司进一步展开人机交互智能体训练,提高研发效率,释放研发人员创造力,将更专注于具备挑战性及创新性的研发任务。我们认为AI技术赋能将进一步强化公司"创新引领"的核心竞争力,加快客户响应速度及需求匹配速度,龙头优势进一步凸显。

   抗衰赛道星辰大海,成立研究院前瞻布局。2月19日公司在2025博鳌论坛上宣布成立抗衰研究院,汇聚国内外专家聚焦抗衰领域进行机制研究、原料开发、产品配方优化等多方面研究,第一阶段将重点聚焦细胞系统、益生菌和肠道、肌肉关节、女性卵巢四大方向。我们认为当前全球人口老龄化大背景下,消费者对延缓衰老的需求日益增长,抗衰市场或高速发展,或为中长期保健品市场最大品类之一,公司前瞻布局占位高成长潜力赛道,有望引领科研突破和产业转化。

   经营底部企稳向好,重视低估值配置窗口。1月公司再推股权激励并增强目标可行性,有望充分激发员工积极性;且中国区业务增长、BF盈利能力改善均稳步推进,基本面企稳向好。美国子公司BF短期亏损对利润端影响较大,2023年公司实现归母净利润2.8亿元,其中内生业务净利润3.8亿元,BF影响报表端亏损约1.0亿元。我们测算公司合理估值:((1)若剔除BF仅考虑原主业,根据PE((TTM)估值,23Q4-24Q3公司主业实现归母净利润4.4亿元,借鉴可比公司百合股份当前PE((TTM)估值15x,我们认为主业对应合理市值为66.0亿元。((2)长期股权投资法下,若保守估计对BF收购带来的无形资产、商誉全额计提减值,BF当前合理估值约7.3亿元,则分部估值法下公司主业+BF合计合理估值约73.3亿元。而当前公司总市值61亿元,两种测算下股价均处于低估区间。

   投资建议:维持前次盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润3.4/4.1/5.0亿元,同比+22.0％/20.6％/20.4％,当前股价对应PE为18/15/12x,维持"增持"评级。

   风险提示:需求复苏不及预期、行业竞争加剧、BF盈利改善不及预期。