瀚蓝环境(600323):2024年分红比例预计大幅提升-事件点评

事件描述瀚蓝环境接到控股股东的母公司南控集团《关于瀚蓝环境股份有限公司2024年度利润分配预案的提议》,建议公司2024年度每股派发现金红利0.80元(含税)。

   事件评论分红比例预计提升至接近40％,当前股息率接近4％。目前公司总股本8.15亿股,按此计算预计公司2024年年度分红合计6.52亿元,按照目前股价计算(2025/2/17日收盘),对应股息率约3.94％,具备一定吸引力。此外,按照2024年16.5亿元归母净利润计算,分红比例由2023年的27.4％提升至39.6％。

   期待顺利并购粤丰增厚EPS。公司前期已经公告拟联合投资人广东恒健、南海控股以协议安排方式私有化香港联交所上市公司粤丰环保,交易完成后,瀚蓝香港将持有粤丰环保92.77％股权,标的公司整体估值对价119.5亿港币。本次交易方案为现金收购,将增厚EPS,此外瀚蓝环境与粤丰环保未来仍有协同发展降本空间,实现合作共赢。如果交易顺利完成,瀚蓝环境将持有粤丰环保52.4％股权,考虑财务费用后,并购粤丰环保或增厚瀚蓝环境归母净利润3.89亿元。按照最新进展,公司私有化并购前提条件已完成:1)粤丰环保剥离粤展环境、2)交易获得反垄断批准、3)股东大会批准、4)国家发改委备案、5)向瀚蓝佛山增资46亿元、6)商务部备案。剩余并购事项提出私有化建议的其他待完成前提条件:1、标的公司子公司解除超额担保(尚未完成);2、获得外管局的对外投资许可(公司已提交申请),目前各项进度顺利。

   垃圾焚烧在手项目逐渐投产,布局海外市场,业绩稳定增长。截至2024Q3末,公司生活垃圾焚烧发电在手订单合计规模35,750吨/日(不含参股项目),其中已投产项目规模为30,600吨/日,在建项目650吨/日(预计将于2024Q4投运),筹建项目750吨/日(预计将于2026年投运),未建项目3,750吨/日。随着项目逐渐投运,未来仍有一定运营利润贡献,此外公司海外市场泰国曼谷农垦二期项目(1400吨/日)和安努项目(1400吨/日)已于2024年2月开工,项目投运将增厚公司投资收益。假设并购于2025年年中完成,预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.5/19.9/23.2亿元,对应的PE分别为10.6x/8.8x/7.5x,维持"买入"评级。

   风险提示1、项目进度低于预期风险;2、国补退坡风险。