蓝思科技(300433):智元机器人、Rokid战略合作,智能整机布局加速-事件点评

事件:2月22日,蓝思科技公众号披露,与AI交互领军企业杭州灵伴科技(Rokid)达成深度战略合作。此次战略合作为蓝思科技整机业务带来全新增长点。

   蓝思科技智能设备视窗及外观防护、结构件全球行业地位领先。2024H1营收结构:智能手机与电脑类收入240亿元,yoy+48.87％,毛利率13.75％;新能源汽车及智能座舱类收入27亿元,yoy+19.01％,毛利率9.70％;智能头显与智能穿戴收入14亿元,yoy+20.52％,毛利率13.59％。

   受益大客户电子产品铝结构件及玻璃外观件创新,前瞻布局折叠屏UTG盖板玻璃。iPhone12采用超瓷晶面板,iPhone15Pro系列配备亚光质感玻璃背板。2020年蓝思收购可成科技子公司布局铝合金结构件,加强对苹果外观件的配套能力。2020-23苹果营收占比55％-71％,前五大客户合计营收占比79％-83％。

   加快发展整机业务,实现智能手机、支付终端、智能眼镜垂直整合。2019年蓝思科技开始布局智能终端组装业务,2021年湘潭新园区投产成为小米等智能手机组装供应商。蓝思科技以ODM或OEM模式开发及量产智能手机、支付终端、PC、笔电、医疗、智能家居等智能设备。蓝思科技在光波导和光学引擎领域深耕多年,此次作为RokidAI眼镜全系产品的整机组装合作伙伴,从镜架、镜片、功能模组到全自动组装实现全链条覆盖。为2025年全球AI眼镜出货量爆发式增长(预计达400万-1200万台)提供核心支撑。

   智能制造14载实现人效翻倍、成本优化,2025年切入人形机器人产业链。2010年蓝思科技全面推动整体生产自动化战略,2020年智能制造团队规模超1200人。在工业机器人领域,蓝思科技已自主研发和量产应用六轴机器人、AOI视觉检测机器人、无人搬运机器人、智能复合机器人等工业机器人。2011-2023年,人均产值从17.2万元增升至40.8万元,提升1.4倍,人工成本占比显著下降。2025年1月21日,蓝思科技与智元机器人公司在长沙举行了灵犀X1人形机器人套餐交付仪式,成功批量交付灵犀X1人形机器人相关产品。蓝思科技深度参与了灵犀X1机器人的关节模组、DCU控制器、OmniPicker(夹爪)等核心部件的生产组装与测试控制。

   维持盈利预测,维持"买入"评级。维持2024-2026年蓝思科技归母净利润预测39/51/61亿元,2025/26PE分别为28/24X,维持"买入"评级。

   风险提示:1.汇率波动的风险、2.客户集中的风险3.竞争加剧风险