焦点科技(002315):24年归母净利同增19％,AI收入高增-年报点评

公司发布年报,2024年实现营业总收入16.69亿元(yoy+9.32％),归母净利4.51亿元(yoy+19.09％),扣非净利4.38亿元(yoy+19.08％),其中Q4实现营业总收入4.57亿元(yoy+13.63％,qoq+9.13％),归母净利9347万元(yoy+15.12％,qoq-24.63％)。业绩增长驱动力主要包括中国制造网付费用户持续增长,AI产品收入增长,及期间费用集约。我们长期看好核心业务中国制造网在外贸行业的竞争优势,以及AI业务的产品渗透率及付费深度持续提升。

   跨境电商业务稳健,中国制造网会员数持续增长24年中国制造网实现收入13.56亿元,yoy+8.78％,现金回款同比增长超10％。截止2024年末平台收费会员数27415位,较23年末增加2829位。通过多元营销活动,中国制造网在多个区域和国家实现流量与商机显著增长,全站买家注册量同比增长28％,2024年全球举办30多场专题活动,活动期间参与供应商超1.5万家。此外,国家出台多项外贸稳增长政策(如《关于推动外贸稳规模优结构的意见》),为外贸业务提供稳定发展的土壤。

   AI驱动增长,AI业务收入同增287％2024年11月升级的AI麦可4.0版本已实现全流程外贸自动化管理,包括智能优化产品关键词(提升曝光量21.5％)、45秒内快速回复询盘,并新增业务助理功能。截止2024年末,购买AI麦可的会员累计超过9000位(不含试用体验包客户),2024当年度现金收入超4500万元。跨境电商AI产品矩阵扩展,2024年10月推出"门道"(Mentarc)AI代理产品,直接连接亚马逊等平台,成为公司拓展跨境电商市场的重要工具。2024年AI业务实现收入2448万元,同增287.2％。我们认为,公司的AI产品能力有望随底层大模型迭代而增强,未来产品渗透率及收入规模有望持续增长。

   毛利率微增,期间费用率整体集约2024年公司毛利率80.29％,同升0.84pct;销售费用率36.03％,同降1.02pct;管理费用率9.73％,同降0.54pct;研发费用率9.08％,同降0.90pct。综合影响下,公司2024年净利率27.38％,同比提升2.21pct。

   AI技术赋能核心业务场景,AI产品商业化加速,维持"买入"考虑AI产品收入增速较高,降本增效持续推进,我们略微上调公司盈利预测。预计公司2025-2026年归母净利润分别为5.47/6.50(前值5.20/5.87亿元),新增2027年归母净利润预测为7.50亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为23倍,考虑公司AI产品产生收入,已在多场景落地及持续迭代,给予公司25年30倍PE,目标价51.77元(前值36.09元),维持"买入"评级。

   风险提示:AI技术发展低于预期,外贸不及预期,行业竞争加剧。