焦点科技(002315):AI麦可客户已近万家,25年展望稳中求进

2024年全年业绩基本符合我们预期焦点科技公告2024年年报,全年收入16.6亿元,同比增长9％;归母净利润4.5亿元,同比增长19％。单四季度来看,公司4Q24收入4.6亿元,同比增长14％,归母净利润0.9亿元,同比增长15％,四季度公司收现＆订单状况良好,全年业绩稳健,业绩整体基本符合我们预期。

   发展趋势AI麦可加速放量,累计客户已近万家。截至2024年末,公司AI麦可会员累计已超过9000名(23年底为4000名),实现现金收款4500万元(23年为2000万元),全年实现收入2400+万元(23年为600+万元);我们预计25年公司也会持续迭代AI麦可功能,包括推出面向买家选品的更多AI产品,AI相关收入预计持续高增。我们看好公司AI相关业务持续高速增长,成为公司下一步收入增长的主要动能。

   中国制造网订单稳定增长,25年展望积极。2024年中国制造网收入13.6亿元,同比增长9％,公司在四季度收现＆订单加速恢复,虽然上半年增速有所下滑,但在全年维度依旧实现了稳健增长目标。同时我们认为公司Q4订单也为25年业绩增长打下了良好基础,公司主营业务25年有望继续维持较高的增长中枢。

   费用控制稳健收效,子公司业务亏损逐步收敛。2024年公司各项费用也保持着稳健的控制趋势,其中仅有研发费用实现了10％以上的增长,销售费用同比微增而管理费用同比下滑;同时公司保险业务子公司新一站的亏损也同比收窄近40％。各项费用投入收敛之下,公司在利润端的弹性也在逐步释放,我们预计2025年公司净利润端有望保持20％左右的较快增长。

   盈利预测与估值考虑到国际局势变化下跨境B2B电商下游需求波动风险,我们下调公司2025年收入预测5％至18.74亿元,下调2025年净利润预测10％至5.69亿元;同时引入2026年收入预测20.48亿元,净利润预测6.73亿元。维持跑赢行业评级。考虑到近期AI相关板块市场预期上行,推动赛道估值中枢整体上行;且公司25年整体AI相关仍处于投入期,至26年能够实现更多的业绩兑现,将估值切换至24倍2026年P/E,上调目标价16％至51元,较当前股价有12％的上行空间。当前股价对应25/21倍2025/2026年P/E。

   风险AI麦可产品推广进度不及预期;下游行情需求出现波动。