泛亚微透(688386):核心技术产品增长稳健,单季度盈利创新高

公司发布2024年业绩快报,公司2024年实现营收5.15亿元,同比增长25.39％,归母净利润1.02亿元,同比增长17.93％,扣非归母净利润0.93亿元,同比增长27.13％,其中Q4实现营收1.62亿元,环比增长28.62％,归母净利润3544万元,环比增长47.99％,扣非归母净利润2662万元,环比增长10.70％。公司单季度营收及利润创历史新高,主要系公司在行业降本迫切需求背景下持续扩大进口替代份额,CMD及气体管理产品、气凝胶等核心技术产品实现稳定增长,业绩超预期。

   全年汽车需求表现亮眼,ePTFE微透、CMD及气体管理、气凝胶等核心技术产品带动公司经营业绩实现高速增长。2024年,终端汽车市场在出口需求带动下表现亮眼,根据中汽协数据,2024年汽车产销量分别完成3128.2辆和3143.6万辆,同比分别增长3.7％和4.5％,其中汽车出口585.9万辆,同比增长19.3％。目前公司eptfe微透和CMD及气体管理产品已经被多家车灯厂及汽车主机厂采用,在行业降本迫切需求背景下持续扩大进口替代份额,上半年分别同比增长47％和69％至7169万元和6248万元,预计在新一轮"汽车以旧换新"刺激政策引导下,有望持续驱动公司业绩稳步增长。

   持续贯彻"市场利基、产品多元"战略。公司持续深耕材料复合领域,作为平台型研发公司,围绕ePTFE膜及SiO2气凝胶等微纳孔材料,丰富产品应用领域,拓展新的利基市场。截至2024H1,公司已获得授权专利241项,其中发明专利50项、实用新型专利179项,外观设计专利3项,PCT专利9项;(1)医疗领域,公司用于医疗行业的膜材已实现销售零突破;(2)航空航天领域,公司TRT膜实现原材料及生产装备国产化;(3)在低空经济领域,公司泄压阀已成功用于飞行汽车,同时,参股公司凌天达相关产品成功应用于"中国星链",上半年营收同比大幅增长141％至1936万元。

   调整盈利预测,维持"买入"评级。考虑到公司TRT膜等利基市场拓展进程,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.02/1.52/1.93亿元(原为1.34/2.04/2.59亿元),对应PE分别为26/17/14X,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设不及预期;估值模型及盈利预测不及预期