新宝股份(002705):外销较优增长延续,内销仍有承压-2024年业绩快报点评

新宝股份发布2024快报:2024年实现营收168.21亿,同比+14.84％,营业利润13.30亿,同比+1.39％,归母净利润10.50亿,同比+7.47％,扣非归母净利润10.84亿,同比+8.81％。其中Q4营收41.31亿,同比+6.15％,营业利润3.04亿,同比-11.01％,归母净利润2.65亿,同比+9.95％,扣非归母净利润2.87亿,同比+47.47％。

   外销延续较优增长,内销仍有承压外销收入2024Q1-Q4分别同比+31％/+24％/+20％/+14％,其中2023H2基数已抬升;外销较优增长主要在于客户需求稳健、公司品类拓张,我们预计抢出口帮助有限;尽管关税悲观预期下,Q4末有部分客户订单提前,但我们预计收入兑现大部分将在今年。内销收入2024Q1-Q4分别同比+4％/+9％/-15％/-11％,我们预计摩飞仍承压。

   营业利润率承压,归母净利率基本平稳2024Q4营业利润率同比-1.42pct,延续Q2以来的下滑趋势;预计主要在于内销盈利能力的拖累,考虑到公司稳健的套保措施,我们预计汇率对单季度盈利能力的影响基本平稳。此外,受益于新宝子公司获得高新企业认证,2024年公司整体所得税率有所下降,因此Q4公司归母净利率同比+0.22pct,盈利能力基本维稳。

   代工实力突出,管理层变化迎新阶段公司2024年外销收入同比+22％至132亿元,相比2021年规模高点+14％,凸显了公司代工实力提升及近年来成功的品类拓张;我们预计2025Q1外销订单延续稳健表现,进一步叠加短期抢出口,外销有望延续较优增长。公司于1月公告总裁及副总裁的变更,是13年来首次更换总裁,管理层重大变化后公司有望迎来新阶段。

   维持公司"买入"评级新宝股份外销代工实力突出,我们预计仍有望延续稳健增长;且公司管理层调整,治理有望焕发新活力。我们预计公司2025-2026年营业收入分别达到182.8/199.3亿元,同比分别+8.7％/+9.0％;归母净利润分别达到12.0/13.7亿元,同比分别+13.8％/+14.5％;对应当前估值分别为10.8/9.4倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:1、国际贸易环境变化;2、汇率大幅波动;3、原材料价格大幅提升。