中际旭创(300308):高速光模块产品需求旺盛,公司全年业绩保持稳定增长

事件。2月28日,公司发布2024年业绩快报。2024年公司实现营业收入238.61亿元,同比增长122.63％;实现归母净利润51.71亿元,同比增长137.90％;实现扣非后归母净利润50.68亿元,同比增长138.64％。

   终端客户加大算力基础设施建设力度,带动公司全年业绩提升。2024年伴随AI数据中心投资需求不断增长,海外客户的算力基础设施建设较2023年增长较快。公司作为光模块主力供应商,在800G和400G产品上取得较好的出货量级和收入。2024年公司实现营业收入238.61亿元,同比增长122.63％;实现归母净利润51.71亿元,同比增长137.90％;实现扣非后归母净利润50.68亿元,同比增长138.64％。其中全资子公司苏州旭创实现单体报表净利润约56.80亿元。扣除股权激励费用对净利润的影响约1.72亿元,苏州旭创实现单体报表净利润约58.52亿元(2023年度同口径净利润24.89亿元)。

   EML短缺逐渐缓解,高速光模块产品逐步升级放量。2024年下半年市场存在EML短缺的问题,虽然公司订单需求旺盛,且客户还有加单的情况,但缺料对24Q3及Q4的收入增速带来了一定影响。公司预计EML短缺的情况在2025年上半年开始会逐步缓解,下半年或达到全面缓解。同时,公司持续进行硅光方案研发推广,2024年800G出货中有一定比例的硅光模块,随着800G的出货量逐季提升,硅光的比重也会提升,会一定程度减缓对EML的依赖。截至2025年1月,硅光上游Fab流片环节不存在供给瓶颈。目前高速光模块产品从原先的400G/800G朝着1.6T及3.2T发展,1.6T及3.2T产品客户端需求明确,2025年有两大重点客户会率先开始用1.6T。同时,公司在3.2T产品及CPO技术上积极进行预研布局,未来随着公司产品结构持续优化,终端需求稳定增长,公司业绩或将保持稳定提升。

   盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为51.71/80.10/104.52亿元,2024-2026年EPS分别为4.61/7.14/9.32元,当前股价对应PE分别为21/14/11倍。鉴于公司光模块龙头地位的竞争优势,未来业绩有望实现较快增长,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动及市场竞争加剧风险;技术升级风险;供应链稳定性风险;贸易壁垒及市场需求下降风险。