宇通客车(600066):公司销量符合预期,行业预计延续复苏-公司2025年2月销量点评报告

本报告导读:公司2025年2月销量符合预期。预计2025年客车行业在政策推动下内需延续复苏,在海外需求带动下出海维持高景气度,公司未来业绩有望持续增长。

   投资要点:维持目标价35.75元,维持增持评级。公司2025年2月销量符合预期,预计2025年客车行业在政策推动下内需延续复苏,在海外需求带动下出海维持高景气度,公司未来业绩有望持续增长。维持公司2024/2025/2026年的EPS为1.82/2.10/2.42元。考虑到公司作为行业龙头,给予公司2025年17倍PE,高于可比公司平均,维持目标价35.75元。

   2月公司客车销量实现双位数增长,轻型客车销量上量。据公司公告,2025年2月公司共销售客车1571辆,同比增长13.43％,其中大型客车销售735辆,同比增长0.55％,中型客车销售651辆,同比增长12.44％,轻型客车销售185辆,同比增长146.67％。受2025年春节假期、订单交付节奏影响,2025年1-2月公司共销售客车4121辆,同比-1.46％,其中大型客车销售2138辆,同比-14.62％。

   开年海内外大单交付不断,精准定位市场需求。国内市场方面,130辆宇通纯电动公交交付唐山,精准服务城市多样化出行;灵活性高、且能够满足游客个性化定制需求的宇通天骏V6批量交付张家界。

   海外市场方面,287辆宇通纯电动客车交付挪威,包含高端旅游客车、高端纯电公交及新一代纯电城间车等多款高端新能源系列产品,这些车辆不仅满足了欧洲安全标准和技术法规,还结合本地化需求进行了定制化开发与配置调整。

   2025年客车行业有望延续复苏,公司持续受益。2024年在公交补贴政策和出海的拉动下,客车行业整体呈现复苏态势,2025年行业有望延续复苏。内需方面,补贴政策加力,更新车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池,平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元。出海方面,客车出口有望持续旺盛,海外新能源客车市场仍处于起步阶段,并且尚未受到不利贸易政策影响。公司作为客车行业国内和出海的双龙头,未来业绩有望持续增长。

   风险提示:中大客行业国内需求恢复不及预期、海外贸易摩擦等