安集科技(688019):全年业绩高增,先进制程领域持续发力

事件概述公司发布2024年业绩快报。2024年公司实现营收18.35亿元,同比+48.24％;归母净利润5.38亿元,同比+33.64％;扣非归母净利润5.31亿元,同比+64.92％。收入端来看,公司把握客户上量节奏,新品进入放量阶段,收入实现高增;利润端来看,毛利率由于产品结构优化/生产效率提升而增长,期间费用增长幅度低于营业收入,利润实现增长。

   公司持续受益产品品类扩展/新品导入/下游晶圆厂扩产持续/代工结构性升级/稼动率保持高位公司目前产品覆盖面齐全,目前CMP抛光液份额在在国内企业中排名第一,同时产品品类增至功能性湿电子化学品,品类扩展持续进行时。从客户端份额来看,目前公司已经导入主流晶圆厂,在先进制程领域,公司持续发力,紧密跟随客户上量节奏,各产品导入及上量顺利进行。从下游晶圆厂情况来看,目前随AI等下游应用需求回升/消费刺激等拉货影响,主流晶圆厂稼动率逐季度回升,同时从扩产进度来看,后续逻辑、存储厂扩产持续,半导体材料整体需求提升。此外从代工结构来看,未来先进制程/高层数存储产能占比提升,对公司受益较大。

   向湿电子化学品领域延伸,打造材料平台型公司半导体湿电子化学品具有料号多/规模小/市场分散的特点,其中功能性化学品例如刻蚀液、清洗液、显影液等工艺难点及制备流程相似,公司借助多年来对材料配方的深刻理解,有望向刻蚀液、清洗液、显影液等领域不断延伸,成为国内高端湿电子化学材料平台型龙头,有望打开第二成长曲线。

   投资建议我们预计公司24-26年营业收入分别为18.35、24.39、31.35亿元,同比+48.2％、+32.9％、+28.5％;归母净利润分别为5.38、7.58、9.53亿元。EPS分别为4.17、5.87、7.37元。2025年3月7日股价为160.67元,对应PE分别为38.57、27.38、21.79x。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示行业竞争加剧风险,新品开拓不及预期风险,行业景气度不及预期风险。