蔚蓝锂芯(002245):量利齐升业绩大幅增长,新兴领域布局培育增长新极-公司年报点评

业绩大幅增长,盈利能力显著提升。根据公司2024年年报,2024年公司实现营业收入67.56亿元,同比增长29.38％,归母净利润4.88亿元,同比增长246.43％,扣非归母净利润4.29亿元,同比增长284.98％,业绩实现大幅增长。公司2024年毛利率为17.63％,同比提升4.83pct,归母净利率7.22％,同比提升4.52pct。

   锂电池业务大幅增长,新兴领域领先布局。2024年公司锂电池业务实现营收25.87亿元,同比增加57.99％,毛利率21.94％,同比增长13.51pct。受益于海外电动工具大客户去库结束,订单量修复明显,以及智能出行应用出货量快速提升,2024年公司锂电池实现出货4.42亿颗,同比增加100.74％。公司加速建设马来西亚项目,预计2025年上半年投产,2024年公司海外客户订单占比接近5成,马来西亚项目投产后将进一步促进公司海外销售,我们预计2025年公司锂电池出货有望超过7亿颗。此外,公司持续推进新兴应用领域布局,BBU备用电源、AI机器人/机器狗已实现出货。

   LED业务表现出色,金属物流配送业务经营良好。2024年LED芯片行业市场持续回暖,MiniLEDTV渗透率大幅提升,需求呈翻倍式高速增长,公司在国内MiniLEDTV市占率达50％,植物照明应用超高光效白光倒装芯片产品全球市占率超60％。2024年公司LED业务表现亮眼,整体收入约15.29亿元,同比增加23.32％,毛利率19.38％,同比提升6.26pct,净利润约1.12亿元。公司金属物流配送业务2024年保持稳健运营,细分行业保持领先地位,实现营收24.50亿元,同比+6.42％,毛利率15.50％,同比持平,利润保持小幅增长。

   盈利预测与估值。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.51亿元、8.62亿元、9.95亿元。随着公司海外产能建成投产及下游需求乐观,我们预计公司业绩将持续向好。参考可比公司估值情况,我们给予公司2025年25-30倍PE,对应合理价值区间为16.31-19.57元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。全球宏观经济不确定性、下游客户订单需求不及预期、产能投放不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。