福耀玻璃(600660):2024年业绩高增,高附加值产品占比提升

3月18日公司发布2024年报,公司2024年营业收入为392.52亿元,同比增长18.37％;归母净利润为74.98亿元,同比增长33.20％;扣非归母净利润为74.46亿元,同比增长34.71％。

   四季度经营情况良好。四季度,公司实现营业收入109.38亿元,同比增长17.17％,环比增长9.67％。实现归母净利润20.19亿元,同比增长34.33％,环比增长1.97％。实现扣非归母净利润18.95亿元,同比增长29.35％,环比下降4％。剔除汇兑后的扣非归母净利润17.81亿元,同比增长24.40％,环比下降15.07％。毛利率32.12％,同比下降4.42pct,环比下降6.66pct。毛利率下降主要系会计政策调整,将包装费从营业费用中调整到成本中所致,影响毛利率5个点左右。剔除汇兑后的扣非归母净利率16.29％,同比增长0.95pct;环比下降4.74pct。

   高附加值产品占比继续提升。2024年ASP同比增长7.44％,相较于2023年提升加速。汽车智能化的发展,汽车玻璃、饰件等从原来的遮风挡雨,变成智能座舱的组成部分,成为与外界感知与交互的平台,智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升,占比较上年同期上升5.02个百分点。

   美国工厂经营持续优化。公司福耀玻璃美国有限公司(含100％控股的福耀玻璃伊利诺伊有限公司及福耀美国C资产公司)2024年12月31日资产总额折人民币84.16亿元,2024年营业收入折人民币63.12亿元,同比增长13.32％,净利润折人民币6.27亿元,同比增长26.89％,净利率9.93％,同比增长1.06pct。

   持续加大资本开支。2024年公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为人民币54.81亿元,其中美国汽车玻璃项目资本性支出约人民币12.62亿元,安徽配套汽玻、安徽配件汽玻及安徽浮法项目资本性支出合计约人民币7.27亿元,福建配套玻璃项目资本性支出约人民币3.71亿元、天津汽车玻璃项目资本性支出约人民币4.48亿元、广州汽车玻璃项目资本性支出约人民币3.81亿元、苏州汽车玻璃项目资本性支出约人民币3.46亿元。预计2025年全年的资金需求为人民币472.98亿元,其中经营性支出人民币341亿元,资本支出人民币85.00亿元,派发现金红利支出人民币46.98亿元。

   投资建议:公司高附加值产品占比不断提升,盈利能力持续优化,增长确定性强,业绩能见度高,全球市占率稳步提升,行业龙头地位凸显,行稳致远,预计2025、2026、2027年公司盈利89.67、108.50、129.64亿元,分别对应17.6、14.5、12.2XPE,强烈推荐!风险提示:1、产能建设不及预期;2、下游整车需求不及预期。