中信出版(300788):图书出版主业优势稳固,数智赋能出版发行全链路

公司发布2024年年报,2024年实现营业收入16.87亿元,同比减少1.72％;归属于母公司所有者的净利润1.19亿元,同比增长1.99％;实现扣非归母净利润1.57亿元,同比增长155.31％。

   图书出版主业优势稳固,数智技术应用有力提升毛利率。公司2024年实现营业收入16.87亿元,同比下降1.72％,主要受行业整体下行和图书产品控价影响。根据开卷数据,2024年我国整体图书零售市场呈现负增长,码洋规模同比下降1.52％,折扣进一步下降,实洋规模同比下降2.69％。利润端,公司通过IP挖掘和策划能力持续提供增长动能,数智技术应用有力驱动降本增效,毛利率提升4.09pct至38.96％,实现扣非后归母净利润1.57亿元,同比增长155.31％;此外,由于税收政策调整对当期损益产生一次性影响为约-4137.97万元,对归母净利润产生负向影响的情况下,公司实现归母净利润1.19亿元,同比增长1.99％。

   大众图书出版持续领先,影游书IP联动进一步扩大。根据开卷报告,2024年公司在全国图书零售市场中保持首位,在经管、心理自助、传记分类位居第一,少儿、自然科学分类位居第二。公司重组升级七大出版事业部,深度运营全品线百种精品力作,财经和社科两大主要产线品效提升25％和17％;公司旗下中信书店定位城市文化空间运营服务商,2024年度中信书店线下实体店坪效同比增长7％,电商GMV同比增长30％。公司新孵化的动漫产线同比增长超25％,影游书IP联动进一步扩大,与《黑神话:悟空》《哪吒之魔童闹海》达成衍生图书合作,将于2025年一季度面市;持续签约头部IP,强化衍生品等业务拓展。

   数智技术赋能出版发行全链路,数智服务C端B端齐发力。公司聚焦读者流量池拓展和用户精细化运营,完成内容、产品、渠道、流量、用户五个关键策略整合。推出"超新星计划",在数据分析、内容力打造和AI赋能三方面深度探索,构建流量运营新链路和爆品打造新模式。推动数智出版平台"夸父AI"系统迭代,面向17类出版场景,构建122个AI助理应用,在"AI一键生图""AI生成营销文案"等环节提效50％以上;数智服务业务方面,公司面向C端客户和B端政企客户,积极提供"阅读服务、企业学习、财经智库"等数智服务。中信书院App、新媒体矩阵全年实现超3亿传播量,全年维护政企客户近350家,高净值用户超3.2万人。2024年公司数智服务实现营收2.22亿元,同比增长14.94％。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们认为中信出版作为图书出版行业头部公司之一,IP挖掘和策划能力持续提供增长动能,数智技术应用有力驱动降本增效,同时2025年国有出版企业税收优惠政策延期,公司所得税费用影响消除,我们预估公司2025-2027年归母净利润分别为1.74/1.87/2.10亿元,对应36.4/33.9/30.1倍PE,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:数字化转型升级不及预期、知识产权被侵害的风险