康希通信(688653):WIFI 7 PA加速起量,智能控制模块下游整合

WiFiFEM产品线布局完整,多款产品进入国际大厂。公司目前已形成Wi-Fi5、Wi-Fi6/6E、Wi-Fi7等完整Wi-FiFEM产品线组合,多款Wi-FiFEM产品通过高通、瑞昱等多家国际知名Wi-Fi主芯片(SoC)厂商的技术认证,纳入其发布的无线路由器产品配置方案的参考设计。

   Wi-Fi7系列产品不断迭代,拉动营收增长。2024年是Wi-Fi7发展元年,公司积极研发Wi-Fi7FEM,已有多款产品完成产业化,部分产品完成了与博通、高通、联发科等多家国际知名Wi-Fi主芯片(SoC)厂商技术对接以及纳入参考设计的认证工作。目前,Wi-Fi7客户已逐步放量,其中TPLink、ZTE、Tenda、锐捷、小米等客户采购量增长迅速,预计今年Wi-Fi7的营收占比将持续上升。

   拟控股芯中芯,布局AI端侧应用。公司拟以现金方式收购已参股公司深圳市芯中芯科技的部分股权,将持股比例提高到51％,2025-2027年三年对赌芯中芯净利润约1.05亿元。芯中芯科技面向智能物联网市场提供基于Wi-Fi、音频DSP、Buetooth、AIoT等技术的智能控制模块与解决方案,产品广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能健康等各类智能物联网相关的智能终端。随着AI及算力技术不断蓬勃发展,芯中芯持续拓展AI玩具、AI眼镜等端侧新应用。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.3/8.5/9.8亿元,归母净利润分别为-0.71/0.06/0.24亿元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:市场复苏不及预期;竞争格局加剧风险;产品研发及技术创新不及预期;客户导入不及预期。