星宇股份(601799):营收百亿后持续高速增长,车灯龙头仍极具潜力

# 核心观点

   1. 营收破百亿之后继续高速增长：2024年公司营收达到123亿元，同比增长29%，在去年破百亿的基础上继续保持高速增长。国内新兴造车新势力（如问界品牌）对公司营收增长有显著推动作用，同时传统合资大厂业务保持稳定，渗透率仍有提升空间。

   2. 价格战背景下盈利能力保持平稳：2024年公司毛利率为19.3%，相比上一年略有下滑，但净利润率仍保持在11%与上一年持平，体现了公司在成本管控和规模效应方面的优势。

   3. 控制器出货量高速增长，产业链一体化潜力大：2024年公司控制器销量达到51.2万台，同比增长374%，车灯产业链向上突破成效显著，依托规模优势获取利润空间的能力明显提升。

   4. 海外业务短期拖累业绩，但长期潜力无穷：2024年公司海外营收接近5亿元，但毛利率仅为6.4%，对公司整体业绩产生一定拖累。不过，海外业务同比增长49%，随着规模扩大，未来盈利能力有望显著提升，市场空间广阔。

  

   # 盈利预测与评级

   预计星宇股份2025-2027年营收分别为166/204/240亿元，归母净利润分别为19/23/27亿元，对应EPS分别为6.70/8.13/9.59元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   竞争加剧超预期，技术进展不及预期等。

  

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