东阿阿胶(000423):聚焦主业拓展新品,稳健增长高分红-2024年年报点评

事件:东阿阿胶发布2024年年报,报告期内公司实现营业收入59.21亿元(同比+25.57％);归母净利润15.57亿元(同比+35.29％);扣非归母净利润14.42亿元(同比+33.17％);单四季度公司实现营业收入15.92亿元(同比+23.67％),归母净利润4.05亿元(同比+10.30％),扣非归母净利润3.75亿元(同比-1.94％),业绩增速符合预期。

   聚焦主业,拓展新品,持续提升经营效率。2024年公司持续推进"1238"发展战略,阿胶及系列产品实现销售收入55.44亿元,同比增长27.04％,占比为93.64％,较去年同期提升1.09pct。围绕核心产品,积极推动阿胶速溶粉、"皇家围场1619"、"壮本"阿胶肉苁蓉原浆等新品增长。2024年全年公司毛利率为72.42％,较去年同期提升2.18pct,净利率为26.30％,较去年同期提升1.89pct,经营效率持续提升。

   开启首次年中分红,积极回报股东。2024年9月公司完成历史首次年中分红7.37亿元,本次年度分红预案中现金分红总额为8.18亿元,全年累计分红总额为15.55亿元,分红率99.87％。截至2024年,公司现金储备约85亿元,未来有望保持高分红状态。

   围绕"增长突破"年度主题,紧密对标"十五五"目标。公司将全面审视并强化自身能力体系,致力于在商业模式、增长路径、新产品打造、新业务探索、投资并购、研发创新、组织能力提升等多个维度实现关键性突破,为战略目标的顺利达成奠定坚实基础,紧密对标2030年"十五五"目标。

   维持"买入"评级。预计公司25-27年归母净利润分别为18.47/21.90/25.56亿元,EPS分别为2.87/3.40/3.97元,目前股价对应PE估值分别为20.6x/17.3x/14.9x。考虑到公司为中药滋补类行业龙头,核心产品需求稳健,积极拓展新品,新管理层优秀,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料供给不足风险、新品推广不及预期风险和价格提升风险。