金山办公(688111):WPS 365增长强劲,AI产品持续迭代-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024年公司实现营业收入51.21亿元，同比增长12%；归母净利润16.45亿元，同比增长25%。单Q4营业收入14.94亿元，同比增长16%；归母净利润6.05亿元，同比增长43%。

   2. 个人业务稳健增长：WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18%，国内累计年度付费个人用户数4,170万，同比增长17.49%。WPS 365业务收入4.37亿元，大幅增长149%。

   3. AI与协作驱动创新：WPS AI月度活跃用户数达1,968万，个人用户上传至云端的文档数量突破2,600亿份。WPS 365全新升级，包含WPS Office、协作及AI三大能力，实现一站式AI办公。

   4. 研发投入加大：2024年公司研发投入16.96亿元，同比增长15.16%，研发费用率约33%；研发人员共计3,473人，占总员工数比例约67%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为62.74亿元、76.70亿元和90.73亿元（调整幅度分别为-10.05%/-11.55%）。

   - 归母净利润预测：2025-2027年分别为19.98亿元、24.13亿元和28.65亿元（调整幅度分别为-7.46%/-9.93%）。

   - 估值：当前股价对应2025-2027年PE分别为79x/65x/55x。

  

   # 风险提示

   AI落地不及预期，信创进展不及预期。

  

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