平煤股份(601666):产量波动影响业绩,大精煤+走出去战略赋予成长

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入302.81亿元，同比下降4.25%；归母净利润23.50亿元，同比下降41.41%。第四季度营业收入69.62亿元，同比下降17.75%，环比下降1.46%；归母净利润3.05亿元，同比下降64.79%，环比下降53.22%。

   2. 量降本增影响毛利率：原煤产量和商品煤销量分别同比下降10.35%和12.34%，四季度产量和销量环比进一步下滑；商品煤单位售价同比增长7.10%，但单位销售成本同比上升12.86%，导致煤炭业务毛利率下降3.64个百分点至28.68%。

   3. 资本开支计划下降：2025年资本开支计划为41.49亿元，较2024年目标下降约12亿元，主要用于矿井建设和系统优化等项目，有助于提升股东回报的可持续性。

   4. 高股息分红：公司拟每10股派发现金股利6.0元（含税），分红总额占归母净利润的60.31%，符合此前发布的分红规划。

   5. 回购股份与股权激励：2024年10月启动回购计划，截至2025年2月底已累计回购78,741,992股，用于未来股权激励或员工持股计划，彰显公司长期发展信心。

   6. 战略布局新疆资源：通过竞拍和收购，公司在新疆新增煤炭资源储量16.68亿吨，并获得产能120万吨的煤矿资产，提升核心竞争力和持续盈利能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.45亿元、28.19亿元、29.39亿元；截至2025年3月20日收盘价对应PE分别为8.74倍、7.88倍、7.56倍。看好公司收益空间，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 国内宏观经济增长不及预期。

   2. 安全生产风险。

   3. 产量出现波动的风险。

  

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