金山办公(688111):四季度收入提速,AI和海外业务打开新成长空间-年报点评

# 核心观点

   1. 四季度收入提速：2024年公司营业收入51.21亿元（+12.4%），归母净利润16.45亿元（+24.84%）。单Q4收入14.94亿元（+16.21%），归母净利润6.05亿元（+42.58%）。

   2. 控费效果显现：销售、管理费用率同比下降，研发费用率提升至33.11%，加大AI领域投入。

   3. 业务增长亮点：WPS 365业务收入增长显著（+149.33%），海外业务收入1.83亿元，累计年度付费用户数达174万。信创业务回暖，机构订阅收入增长11.11%。

   4. 用户增长与合同负债：全球月活设备数6.32亿（+6.22%），国内年度付费用户数4170万（+17.49%）。合同负债快速增长，长期会员策略效果显著。

  

   # 盈利预测与评级

   - 评级：维持“优于大市”评级。

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为18.96亿元、23.16亿元和28.41亿元。

  

   # 风险提示

   AI产业发展不及预期；信创产业进展缓慢；下游IT开支收紧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。