中国移动(600941):业绩符合预期,25年有望继续良好增长-2024年业绩点评报告

# 核心观点

   1. 经营业绩表现良好：2024年公司实现营业收入10408亿元，同比增长3.12%，归母净利润1384亿元，同比增长5.0%。盈利能力提升，净利润率和ROE均同比上升。展望2025年，收入增幅稳步提升，利润有望继续增长。

   2. C端市场平稳发展：ARPU表现稳定，H端和家庭业务持续增长，移动云收入保持良好态势。

   3. 政企与新兴市场增长显著：DICT收入同比增长19%，政企业务收入增长15%以上，新兴市场收入增长超20%。

   4. AI业务快速发展：受益于DeepSeek等大模型需求推动，公司Token调用量快速增长，GPU利用率大幅提升。2025年AI直接收入将高速增长，云计算业务预计良好增长。

   5. 资本开支优化与现金流改善：2024年资本开支同比下降9%，2025年规划进一步下降7.8%。经营现金流净额同比增长3.9%，自由现金流增长22.9%。

   6. 股东回报提升：2024年派息率提升至73%，指引2026年将提升至75%以上，股东回报价值凸显。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年收入增速分别为3.3%、3.2%、3.1%，归母净利润增速分别为5.1%、5.0%、5.0%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 政企业务发展不及预期；

   2. ARPU表现低于预期；

   3. 成本费用管控效果不佳。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。