有友食品(603697):业绩表现超市场预期,新渠道贡献显著

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营收11.82亿元，同比增长22.4%，归母净利润1.57亿元，同比增长35.4%，业绩表现超出市场预期。

   2. 鸭掌新品热度不减，新渠道贡献显著：公司通过在山姆渠道推出脱骨鸭掌新品成功切入高势能渠道，产品快速放量并成为爆款单品。

   3. 分地区来看，华南市场增长显著（同比+294.9%），华东市场亦表现良好，未来全国化布局可期。

   4. 毛利率维持稳定，费用率下降明显，盈利效率提升：公司2024年销售费用率同比下降1.6个百分点，归母净利润率和扣非归母净利润率均显著提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预测分别为14.31/16.66/19.13亿元。

   - 2025-2027年EPS预测分别为0.48/0.58/0.65元。

   - 对应3月20日收盘价，PE分别为21/17/15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动，新品推广不及预期，新渠道开拓不及预期

  

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