新集能源(601918):电厂投运助力业绩增长,煤电一体行稳致远-年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩：2024年公司实现营业收入127.27亿元，同比减少0.92%；归母净利润23.93亿元，同比增长13.44%；扣非后净利润23.88亿元，同比增加16.30%。单Q4营业收入35.38亿元，同比增长12.21%，环比增长10.43%；归母净利润5.69亿元，同比增长201.28%，环比减少12.32%。

   2. 煤炭板块：全年原煤产量2152.22万吨，同比+0.57%；商品煤销量1887.20万吨，同比-4.14%。单Q4原煤产量594.51万吨，同比增长23.92%，环比增长14.37%；煤炭销售均价567.43元/吨（全年），同比+2.91%。成本管控效果显著，商品煤成本339.68元/吨，同比-3.22%。

   3. 电力板块：全年上网电量122.55亿千瓦时，同比+16.95%；单Q4上网电量41.39亿千瓦时，同比增长34.78%，环比增长9.99%。电价维持较高水平，平均上网电价（不含税）406.5元/兆瓦时，同比-0.81%。

   4. 分红：2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.60元（含税），共计派发4.14亿元，分红比例达17.32%，对应股息率为2.23%。未来随着资本开支下降，分红能力有望提升。

   5. 核心优势：煤电一体化协同发展，电厂装机快速增长，预计2026年煤电控股装机达到796万千瓦，燃料用煤主要由自产煤供应，盈利有望持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为22.84/27.06/28.48亿元；

   - EPS分别为0.88/1.04/1.10元/股；

   - 对应3月21日收盘价的PE分别为7.87/6.64/6.31倍。

   维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 煤价大幅下降风险；

   2. 电价和煤电利用小时数下滑风险；

   3. 项目建设进度不及预期风险；

   4. 煤矿安全生产事故风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。