中煤能源(601898):产业协同稳步推进,业绩符合预期

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：公司2024年实现营业收入1893.99亿元，同比下降1.85%；归母净利润193.23亿元，同比下降1.08%；扣非归母净利润191.02亿元，同比下降1.3%。单季度来看，Q4营业收入同比增长33.26%，环比增长3.29%；归母净利润同比增长65.46%，环比下降2.43%。

   2. 煤炭业务：全年商品煤产量/销量分别为13757/28478万吨，同比+2.5%/-0.1%；自产煤售价同比下降6.6%，吨煤成本同比下降8.2%，毛利率为49.9%。Q4商品煤产量/销量分别为3526/7927万吨，同比+6.7%/+13%；吨煤综合售价同比下降10.2%，吨煤成本同比下降21.59%，吨煤毛利同比增长4.9%。

   3. 煤化工业务：全年聚烯烃、尿素等产品销量增长，但价格波动较大。Q4以量补价，销量环比增长显著，成本控制得当。

   4. 分红与资本开支：公司拟派发分红34.18亿元，现金分红合计63.55亿元，分红率为32.9%。2025年资本开支计划216.78亿元，主要用于煤矿、聚烯烃及煤电项目，协同发展空间广阔。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为2017/2056/2087亿元，归母净利润分别为182/199/207亿元，EPS分别为1.37/1.5/1.56元，PE分别为7.46/6.80/6.55倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；油价下跌拖累化工品价格。

  

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