永创智能(603901):拟推股权激励计划彰显信心,人形机器人业务打开成长空间-点评报告

# 核心观点

   1. 事件：公司拟推 508 万股限制性股票激励计划

   - 公司于 3 月 21 日公布 2025 年限制性股票激励计划，拟向 78 名激励对象授予 508 万股限制性股票，约占总股本的 1%。

   - 解除限售考核年度为 2025-2027 年，考核基数为 2022、2023 年营收平均值和 2021、2022 年扣非归母净利润平均值。

   - 每期解除限售条件：

   - 第一个解除限售期：营收增长≥30%或扣非归母净利润增长≥60%；

   - 第二个解除限售期：营收增长≥40%或扣非归母净利润增长≥70%；

   - 第三个解除限售期：营收增长≥50%或扣非归母净利润增长≥80%。

   2. 人形机器人业务有望打开成长空间，25 年主业有望迎来拐点

   - 公司全资子公司浙江涌创人形智能机器人有限公司切入人形机器人赛道，技术基础良好，研发实力雄厚。

   - 人形机器人行业进展加速，预计 2030 年中美市场需求合计约 210 万台，市场规模约 3146 亿人民币。

   - 多重逻辑共振：

   - 产品升级：液态智能包装生产线投产在即，预计新增净利润 1.02 亿元；

   - 品类拓展：包装设备市场规模持续增长，公司作为龙头有望受益；

   - 国产替代：产品线日益丰富，逐步缩小与全球龙头差距。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2024-2026 年收入分别为 33、40、49 亿元，同比增长 6%、19%、24%；

   - 归母净利润分别为 0.18、1.86、2.70 亿元，同比增长 -74%、922%、45%，对应 PE 分别为 283、28、19 倍；

   - 2023-2026 年归母净利润复合增速 56%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游固定资产投资不及预期；

   2. 人形机器人量产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。