星宇股份(601799):2024Q4业绩符合预期,车灯龙头持续成长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 事件：公司发布 2024 年年度报告，全年实现营业收入 132.53 亿元，同比增长 29.32%；归母净利润 14.08 亿元，同比增长 27.78%。其中，2024Q4 单季度营业收入 40.27 亿元，同比增长 33.73%，环比增长 14.78%；归母净利润 4.31 亿元，同比增长 34.49%，环比增长 12.56%，符合预期。

   2. 营收与毛利率：2024Q4 营收环比持续增长，主要下游客户一汽大众、奇瑞等表现强劲。毛利率受会计准则调整影响，还原后环比提升 1.02 个百分点至 20.96%。

   3. 费用率优化：期间费用率环比下降 2.60 个百分点，销售费用率大幅下降主要系质保金调整所致，还原后销售费用率基本稳定。

   4. 产品与客户拓展：LED 前照灯向 ADB 和 DLP 升级提升单车价值量；客户方面巩固原有客户并积极开拓豪华品牌及造车新势力，新能源客户成为主要增量。全球化布局持续推进，塞尔维亚工厂产能释放，并注册墨西哥和美国子公司。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 17.61 亿元、21.89 亿元、26.83 亿元，对应 EPS 分别为 6.16 元、7.66 元、9.39 元。市盈率分别为 21.74 倍、17.49 倍、14.27 倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 乘用车行业销量不及预期；

   2. 车灯产品升级速度不及预期；

   3. 新客户开拓不及预期。

  

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