金山办公(688111):WPS 365营收同比+149％,AI战略持续升级-2024年年报点评

# 核心观点

   1. WPS 365增长强劲：2024年，WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18.00%；WPS 365业务收入4.37亿元，同比增长149.33%。公司研发投入16.96亿元，占收入比约33%，研发费用同比增长15%。

   2. C端商业化进展顺利：个人用户付费转化率及客单价持续提升，WPS Office全球月度活跃设备数达6.32亿，同比增长6.22%；国内年度付费个人用户数4,170万，同比增长17.49%。

   3. B端坚定AI赋能：WPS 365面向组织级客户全新升级，包含文档、协作及AI三大能力，助力政企客户构建自主可控的数字化办公环境；合同负债总额达21.36亿元，同比增长12.9%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司收入分别为61.99/75.43/91.67亿元，归母净利润分别为19.36/22.96/29.51亿元，EPS分别为4.18/4.96/6.38元/股。当前股价对应PE分别为74/62/49X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行影响下游需求，WPS AI商业化不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧，单一产品风险，政策监管数据安全等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。