中国移动(600941):深化转型,利润良好增长

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2024年实现总营业收入10,407.59亿元，同比增长3.12%；归母净利润1,383.73亿元，同比增长5.01%。

   2. 分市场表现：

   - 个人市场收入同比下降1.3%，但移动客户规模突破十亿，ARPU值略有下降。

   - 家庭市场、政企市场和新兴市场分别实现8.5%、8.8%和8.7%的同比增长，其中政企市场移动云收入超千亿，增长显著。

   3. 成本优化：销售毛利率提升0.8个百分点至29.0%，折旧摊销同比下降8.4%，净利率小幅提升至13.3%。

   4. 财务稳健：资产负债率降至34.3%，自由现金流同比增长22.9%至1517亿元，财务结构稳定。

   5. 未来规划：2025年计划资本开支1512亿元，持续优化算力网络和能力中台建设，提升数智底座能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为10,725/11,073/11,440亿元，每股收益分别为6.72/7.03/7.35元。对应2025年3月21日收盘价106.65元/股，PE分别为15.88/15.18/14.52倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险；行业政策变化风险；创新业务推动不及预期；系统性风险。

  

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